團購作為電子商務市場的新型模式，憑借O2O(online to offline)概念的興起，在中國市場著實火了一把。2010年，中國團購市場風光無限，2011年，部分團購網站經歷裁員潮、倒閉潮、IPO不暢等困境，團購行業可謂一波未平一波又起。但是，與2010年相比，大部分中國團購網站在營收規模、服務質量、產品構成等方面取得了一定的發展。據團800最新數據顯示，2011年，中國團購市場全年上線54萬期團購活動，總銷售額超110億元，近2010年5.5倍。據統計，2011年全年超過3億人次在團購網站上購買商品或服務，平均每人次消費金額為35元，按照全年平均3.6折計算，2011年團購用戶共節省190多億元消費性支出，人均每次銷售節省約62元。另據團800數據顯示，2011年，銷售規模過億的團購網站有7家，全年團購銷售額超過10億元的團購網站共有4家，拉手網16.3億元、美團網14.5億元、窩窩團12.2億元和大眾點評網10.1億元。十家一線團購網站全年銷售規模占中國團購網站總體規模比例達88%，也著實體現了中國團購市場集中度。
在這樣一個快速發展又快速調整的市場中，資本扮演何種角色?為何一度青睞團購市場?理性之后又將如何選擇?
資本助推中國團購市場發展
冷靜分析，產業潛力、消費者需求、電商蓬勃發展的大環境等均可稱為中國團購市場發展的推動因素，當然，資本的推動力量亦不容小覷。據清科研究中心數據顯示，2010年初至2011年底，團購行業已經披露的投資事件為31起，其中披露投資金額的投資案例為22起，投資金額總額為4.97億美金，平均單筆投資金額為2259萬美金。在獲投企業中，我們不難發現眾多一線團購企業，如拉手、美團、F團、24券、嘀嗒團、窩窩團等，而拉手網從天使投資階段開始，已經獲得泰山天使、麥頓、金沙江等不同投資機構的三輪投資，已披露的累計投資金額總額更是高達1.36億美金。當然，另據一些垂直行業團購新秀及團購服務網站獲得投資，如主營化妝品的團購網站親親團及米奇網、團購導航網站團800。
在眾多的投資事件背后，我們不乏看到眾多行業知名投資機構的身影，如紅杉、IDG、經緯、金沙江、清科創投等，這在一定程度上也向同業昭示團購行業的美好前景。
一些較具代表性的團購網站獲投情況如下所示：
團購寄予于電子商務，得以電商投資熱的連帶效應
2010年伊始，團購企業獲得資本追捧得益于團購這一新興概念，但是其深層次的原因還包括中國電子商務市場近兩年在資本市場的風生水起。團購寄予其中，必然可憑借水漲船高的連帶效應脫穎而出。
據清科研究中心數據顯示，2011年，中國互聯網已經披露的投資事件為202起，披露金額的案例投資總額為67.40億美金。從投資分布情況來看，盡管在即時通信、網絡教育、網上招聘等冷門領域有所落點，但投資事件與投資金額均較少，而資本關注焦點更多集中在電子商務、社交網絡、網絡游戲、網絡營銷與服務領域，尤以電子商務表現最為突出，延續2010年電商投資熱度。2011年，電子商務行業(包括B2B、B2C、C2C、團購、支付及電商服務提供商)已經披露的投資事件為93起，相比于2010年的65起投資事件，數量增幅達43.08%。其披露投資金額案例為77起，投資總額高達46.91億美金，遙遙領先于其他細分領域。
相比于其他互聯網垂直行業而言，中國電子商務行業投資事件較為密集，主要原因有兩點：一是中國互聯網從娛樂性應用時代向商務類應用時代過渡，電子商務作為典型的商務應用必然引起眾多VC/PE的關注;二是從互聯網與傳統消費領域相結合的角度來看，電子商務是最為密切的領域之一。另外，從世界宏觀經濟發展的角度來看，全球流動性泛濫的格局從2009年愈演愈烈，大部分資金流向發展中國家，流向了資本市場。中國互聯網企業，依靠快速增長的中國經濟與龐大的用戶需求，具有較高的增長率和較為長期的可持續性，必然成為資本追逐的目標。
資本對團購等電子商務投資趨于理性，快速出擊轉為挑剔落點
盡管從2011年全年投資事件案例數及投資金額來看，均創歷年新高，但是從2011年上、下半年投資分布情況來看，下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，占全年披露93起投資案例的三分之一強，遠不及2011年上半年投資情況。在中國電商市場發展被看空之后，加之二級市場IPO遇冷，資本對于電商的投資更顯慎重，逐漸從跑馬圈地時代趨于理性。
如果前期資本對于電子商務市場投資屬于粗放型的跑馬圈地階段，那現如今資本對電子商務投資更顯挑剔與謹慎。目前，投資人在選擇電商企業之時，所選的衡量指標較多。首先，從電商經營的產品層面來看，品類選擇、市場定位、產品毛利率等均是其考核重要指標;其次，從運營及營銷層面來看，注冊用戶數、活躍用戶數、平均客單價、重復購買率、退換貨比率、新老客戶比率、每注冊用戶獲取成本、每購買用戶獲取成本、訂單轉化率、單日UV及PV、銷售額增長比率等均需精準度量;再次，從倉儲物流層面來看，庫存周轉率、平均年每單倉儲成本、平均每單物流成本，乃至電子支付比率等均需度量。
從投資人對電商考量的情況來看，不難看出外圍參與者對產業精細化發展及轉型的迫切要求，團購企業亦如此。
資本不能成為團購行業發展的救命稻草，行業發展還需自救
近半年以來，諸如“團購過冬”、“團購遭遇資本寒流”之說不絕于耳，誠然，資本謹慎落點必然會導致投資事件減少，但是資本的冷靜并非產業發展的阻力。清科研究中心分析認為，資本也許在一定程度上會加速產業的發展，甚至過快催熟產業，只是產業發展的外圍動力，產業真正發展的內驅動力還是自身修正與完善。在外界環境均已冷靜下，我們認為團購行業即將步入自生完善與發展的新篇章。在這一重要的轉型期，中國團購企業需考慮以下三方面的問題。
首先，突出自身優勢，找準行業定位。目前，中國團購企業主要形成五種競爭格局，分別是獨立團購網站、社交網絡商家、傳統電子商務企業、生活信息類服務企業及傳統互聯網企業等五類模式。第一，以拉手、美團、窩窩團等為代表的新興團購網站，以團購形式切入中國電子商務市場，憑借先發優勢及良好的市場信譽，占據一定的市場地位。第二，以人人網、開心網為代表的社交網絡商家�？诒疇I銷是團購快速結網發展的重要推廣手段，而此類社交網站為用戶提供了信息實時交互的通道，且信息在用戶已有的圈子里面傳播的可信度較高，提升信息的可信度。第三，以淘寶、京東商城、卓越為代表的。此類網站可利用已積累的商戶、用戶資源及現有平臺品牌優勢，每日推出一類或幾類團購商品，一方面提升用戶的粘性，另一方面也可以作為商戶新穎的推介方式。第四，以大眾點評網、飯統網等代表的生活信息服務類企業，這類廠商已經積聚了大量的細分行業分類信息，并與商戶建立了良好的聯系，是團購模式推廣的優勢資源。第五，以新浪、騰訊、搜狐為代表的傳統互聯網企業，這是傳統互聯網企業業務“大而全”戰略必占的細分業務之一。
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本文標題：清科：資本對團購行業投資趨于理性
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