中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020年我國化妝品行業(yè)零售額將突破3000億元。而在剛剛過去的“雙十一”中，據(jù)億邦動力網(wǎng)統(tǒng)計，2019年雙十一成交額超過10億元的品牌數(shù)量為15家。其中，化妝品占4席，分別為歐萊雅、雅詩蘭黛、蘭蔻、Olay。
基于下游化妝品市場表現(xiàn)亮眼，主營化妝品塑料包裝容器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的浙江錦盛新材料股份有限公司(以下簡稱“錦盛新材”)再次提交了招股說明書。
不過，公司業(yè)績波動風險依然存在，此外，新舊招股書前后披露數(shù)據(jù)不一致、關(guān)聯(lián)方的股東“低價”入股、供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)等問題或?qū)⒊蔀楣颈敬紊鲜械?ldquo;攔路虎”。
毛利率波動較大，凈利潤不穩(wěn)
錦盛新材成立于1998年，主營產(chǎn)品為化妝品容器，包括膏霜瓶和乳液瓶兩大系列。近年來，隨著下游化妝品市場規(guī)模擴大，化妝品容器的需求逐漸增加。
根據(jù)歐睿國際(Euromonitor)數(shù)據(jù)，2018年，全球化妝品市場規(guī)模達到4880億美元，同比增長4.97%。同期，Wind數(shù)據(jù)顯示，我國塑料包裝行業(yè)上市公司總營收同比增長9.75%至160.3億元。
受益于下游市場需求猛增，身處中游的錦盛新材的營業(yè)收入逐年增加。
招股書顯示，2016-2018年，錦盛新材營業(yè)收入由2.89億元增至3.61億元，復(fù)合增長率為11.76%。2019年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.71億元。
然而，公司營收增長的同時，凈利潤并未與營收增速趨同。
2016-2018年，錦盛新材的凈利潤分別為5316.48萬元、4287.29萬元、5351.31萬元，其中，2017年凈利潤同比下滑19.36%，2018年凈利潤同比增長24.82%。
對此，錦盛新材表示，2017年凈利潤下降主要是因為未產(chǎn)生投資收益、產(chǎn)品毛利率下降、匯兌損失所致。2018年凈利潤增長，主要是由于產(chǎn)品銷售收入增長，以及產(chǎn)生匯兌收益141.63萬元。
作為塑料包裝制造商，錦盛新材產(chǎn)品以亞克力(PMMA)材料為基礎(chǔ)，涵蓋PP、ABS、PETG、AS等多種材料。報告期內(nèi)，受石油價格波動等影響，塑料原料價格波動較大。
尤其是2017年，PMMA價格由年初的1.8萬元/噸增至年底的2.5萬元/噸，2018年9月之后，PMMA價格有所回落，截至目前，約為2萬元/噸。
來源：Wind
基于上游原材料價格上漲，2017-2018年，錦盛新材主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，分別為33.37%、32.39%，較2016年36.07%的毛利率分別下降了2.7、3.68個百分點。隨著2019年原材料價格下跌，公司毛利率小幅回升至37.54%。
除此之外，匯兌損益亦對公司業(yè)績波動存在一定影響。
錦盛新材的客戶主要包括歐萊雅、雅詩蘭黛、迪奧、百雀羚等國內(nèi)外知名化妝品企業(yè)，報告期內(nèi)，公司外銷收入占營收比重為62.46%、58.45%、56.62%、64.25%。同期，公司匯兌損益為-273.64萬元、279.18萬元、-141.63萬元、7.59萬元。
原材料價格波動、匯率變化等都可能導(dǎo)致公司凈利潤下降，而目前看來，公司又很難規(guī)避上述因素所帶來的風險。未來，若原材料價格不斷上升、匯率持續(xù)波動，公司將如何維持業(yè)績的穩(wěn)定性呢?
高管、股東“突擊低價”入股?
事實上，早在2017年，錦盛新材就對上市發(fā)起過一輪沖擊。
彼時，公司擬登陸主板，發(fā)行不超過2500萬股，募資3.28億元用于年增產(chǎn)1500萬套化妝品包裝容器技改、4500萬套化妝品包裝容器新建以及研究開發(fā)中心建設(shè)項目。
隨后，2018年3月，錦盛新材主動申請撤回申報材料。對此，發(fā)審委要求公司說明前次撤回申請的原因，以及相關(guān)導(dǎo)致撤回申請的事項是否落實或消除。
對此，錦盛新材在回復(fù)財經(jīng)網(wǎng)采訪函中表示，“2018年3月，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及長遠規(guī)劃，經(jīng)與保薦機構(gòu)友好協(xié)商，決定撤回首次公開發(fā)行并上市申請”。
不過，值得注意的是，在錦盛新材擬主板IPO前一年，即2016年，公司進行了三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，且每次估值迥異。
2016年2月，公司實控人阮榮濤以3.33元/股，將持有的公司9%、4%、3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給洪煜、郭江橋、何文銓，轉(zhuǎn)讓價格合計約為2066.47萬元。洪煜、郭江橋分別為公司副董事長、董事，以此估算，公司當時估值約為1.29億元。
兩個月后，阮榮濤再次將持其有的30.6%股權(quán)，以4元/股轉(zhuǎn)讓給上海立溢、王建潮、葉立方、王秋良，轉(zhuǎn)讓作價合計約為5153.04萬元。其中，王建潮為公司關(guān)聯(lián)法人紹興市上虞中金黃金飾品銷售有限公司、紹興市錦舜投資有限公司的股東，彼時公司整體估值約為1.68億元。
在2016年7月第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，公司實控人阮榮濤、高麗君以6元/股的價格將其所持1.5%、5.5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給錦盛投資，本次轉(zhuǎn)讓金額合計為1768.2萬元，粗略統(tǒng)計公司整體估值為2.53億元。
錦盛投資為員工持股平臺，成立于2016年。阮榮濤、高麗君均為其股東，二者分別持股23.93%、14.29%，其他46名出資人合計持有出資比例61.78%。
半年以后，錦盛新材發(fā)起主板IPO。據(jù)國際金融報此前報道，本次錦盛新材估值目標高于13.11億元，前后時間相差不足半年，公司估值猛增5倍。這不免讓人生疑，公司是否存在向部分高管及關(guān)聯(lián)方股東進行相關(guān)利益輸送呢?
此外，通過對比新舊兩版招股書，公司前后披露的2016年產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量數(shù)據(jù)還出現(xiàn)不一致的情形。
來源：招股書
回溯2017版招股書，2016年錦盛新材產(chǎn)品銷量為5892.14萬套;而最新一版招股書顯示，2016年公司產(chǎn)品銷量為6208.3萬套，前后數(shù)據(jù)相差316.16萬套。
除此之外，公司2016年產(chǎn)量的數(shù)據(jù)也出現(xiàn)偏差。在2017版招股書中，2016年公司產(chǎn)品產(chǎn)量為5900.82萬套，而在最新招股書中，2016年公司產(chǎn)品產(chǎn)量為6188.67萬套。
但令人意外的是，在新舊招股書中，公司2016年的營業(yè)收入?yún)s是相同的，均為2.89億元。
對此，錦盛新材表示，“上述差異是由產(chǎn)銷量統(tǒng)計口徑差異導(dǎo)致。更新后的統(tǒng)計口徑能更為準確地反映公司的產(chǎn)能利用情況。本次申報中，2016年-2019年1-6月公司均采用同一口徑披露生產(chǎn)、銷售數(shù)量”。
關(guān)聯(lián)交易頻繁，供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)
根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)與中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012-2017年，浙江、廣東兩省的塑料制品穩(wěn)居全國前列，其中2017年，浙江以13.78%的市場占有率排名第一，而錦盛新材就發(fā)家于浙江。
錦盛新材前身為成立于1984年的上虞華光電訊器材廠，后更名為 “上虞市電子電器職業(yè)學(xué)校實驗廠”，1997年改制為上虞市錦盛塑料包裝有限公司(下稱“錦盛包裝”);隨后，2002年阮榮濤受讓錦盛包裝55%股權(quán)，高麗君受讓錦盛包裝45%股權(quán)，二人為夫妻關(guān)系。
歷經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資后，阮榮濤、高麗君合計控制公司46.82%的股權(quán)，共為公司控股股東、實際控制人。其中，阮榮濤直接持有公司27.1%股權(quán)，高麗君直接持有公司3.72%的股權(quán)，二人通過錦盛投資間接控制公司7%的股權(quán)。
同大多數(shù)擬IPO企業(yè)一樣，錦盛新材也是家族企業(yè)，與實控人及其親屬存在多起關(guān)聯(lián)交易，然而，頻繁的關(guān)聯(lián)交易背后是否暗藏“貓膩”呢?
報告期內(nèi)，因自身產(chǎn)能有限，錦盛新材曾向?qū)嵖厝擞H屬控制的企業(yè)順源塑料、新凱包裝、新弘包裝、華祥塑料、圣克思塑業(yè)采購零部件。
來源：招股書
2016年，公司向新弘包裝、順源塑料、新凱包裝、華祥塑料、圣克思塑業(yè)采購零部件金額分別為435.02萬元、426.95萬元、219.02萬元、114.55萬元、68.18萬元，占同類交易金額比例分別為3.57%、3.5%、1.8%、0.94%、0.56%。
2017-2019年6月，公司逐漸減少了關(guān)聯(lián)交易，僅向新弘包裝采購零部件，金額分別為443.42萬元、1173.39萬元、528.32萬元。2018年至今，新弘包裝位列公司前五大供應(yīng)商名單。
天眼查顯示，2017-2018年，上述關(guān)聯(lián)方存多起違規(guī)行為。
2017年8月，新弘包裝因污水總排口廢水超標而被紹興市上虞區(qū)環(huán)境保護局依法立案并處罰款1558元。一個月后，上虞區(qū)環(huán)境保護局在復(fù)查時發(fā)現(xiàn)，新弘包裝未按要求停止環(huán)境違法行為，仍持續(xù)超標排放水污染物，屬拒不改正違法行為，對其處以罰款43624元。
2017年，順源塑料年產(chǎn)500萬件化妝品包裝注塑生產(chǎn)項目因未經(jīng)環(huán)保部門審批、未建設(shè)配套的環(huán)境保護設(shè)施就投入生產(chǎn)，被上虞區(qū)環(huán)境保護局責令停止生產(chǎn)，并罰款5萬元。此外，2018年，華祥塑料制品建設(shè)項目未經(jīng)環(huán)評報批擅自開工建設(shè)并投入生產(chǎn)，被行政處罰。
來源：天眼查
此外，財經(jīng)網(wǎng)還注意到，錦盛新材前五大供應(yīng)商之一的紹興市怡合塑料包裝有限公司(下稱“怡和塑料”)報告期內(nèi)也頻繁發(fā)生違規(guī)事項。
2016年，怡和塑料因未設(shè)置危險廢物識別標志，被處以罰款3萬元;2017年8月，怡和塑料因私設(shè)排污口或暗管、超標排放水污染物及大氣污染物，三次受到上虞區(qū)環(huán)保局的處罰，合計罰款金額為21.8萬元。
一般來說，為保證化妝品的安全性，確保生產(chǎn)的包裝產(chǎn)品能滿足質(zhì)量和安全要求，化妝品企業(yè)對包裝供應(yīng)商的資質(zhì)要求比較高。然而，錦盛新材的關(guān)聯(lián)方、大供應(yīng)商卻屢屢出現(xiàn)生產(chǎn)、環(huán)保違規(guī)等問題。交易之前，錦盛新材是否會對關(guān)聯(lián)方、大供應(yīng)商的資質(zhì)進行評估呢?
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本文標題：錦盛新材二闖關(guān)：股東低價入股疑利益輸送，供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)多次被罰
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