“任憑風浪起，穩坐釣魚臺”！周二(12月29日)的兩地人民幣市場，呈現了一動一靜截然不同的行情走向。其中，離岸人民幣盤中大幅下挫，一度急貶跌破6.57關口，創下4年半來新低。而在岸市場卻整體波瀾不驚，收盤更是出現小幅上漲的景象！兩地人民幣走勢的背離直接導致價差再度擴大至900點附近。這不禁令市場人士紛紛議論，臨近年終之際，人民幣究竟唱的是哪出？
美元兌在岸人民幣今日收報6.4857，在岸價走出昨日大跌陰影：
兩地人民幣價差擴大至900點附近：
今日人民幣兌美元中間價下調114個基點，報6.4864元，為2011年6月13日以來最弱；上日報6.4750元，收報6.4873元。
【在岸價“予取予求”，人民幣走勢料仍在央行掌控中！】
首先來看在岸市場，盡管近期在岸人民幣漲跌時快時慢，但央行干預的跡象或許仍清晰可見。如下圖所示，從12月4日開始，在岸人民幣兌美元經歷了“十連跌”，跌幅累計超過1000個基點，從美元6.38一路走弱至6.48。在此后的六個交易日中，人民幣又實現“六連漲”，但漲幅卻只有74點，或0.12%。
而在本周，盡管在岸人民幣在周一出現超過100點的大跌，但今日卻走勢穩健，不少外媒也紛紛指出，盤中可以明顯看到中資行賣出美元的手筆。
兩位銀行交易員在接受采訪時稱，今天盤初未見中資銀行賣盤，美元兌人民幣一度漲至6.4948，但其后看到三家中資大行持續在6.4860附近報賣美元，令人民幣維持強勢。
一股份行交易員主管在電話采訪時表示，近期市場中主要還是看有無中資大行的美元賣盤，一旦賣盤消失，美元價格就飛漲，美元多頭能賺上百個點。他表示，客盤購匯每天都有，自營盤也以做多美元為主。
此外，有交易員并表示，年底臨近央行仍允許人民幣貶值，也可能是緩解明年下行壓力做的提前釋放，短期市場走勢仍由央行主導。離岸續跌，與在岸走向不同拉大兩地價差至近900點。盡管套利空間擴大，但實際套利盤有限。
一外資行交易員稱，“套利的空間是很大，而且持續了這么久說明不是那么容易套利的。如果有很多套利盤，套利空間會縮小的。年底了沒什么特別的基本都收官了，短期的走勢要看央行的意思。”
【離岸價大跌的兩種解讀：基本面看貶&央行借機下殺招！】
相比于在岸人民幣的“扭扭捏捏”，離岸人民幣近期卻是“大開大闔”，現已創下了四年多的低位。而對此，目前市場上存在著兩種聲音：一種認為離岸價大跌可能更能反映中國經濟和貨幣政策的基本面，央行存在年底進一步降準的可能性；而此外，也有猜測認為，離岸價格的走軟可能是央行正在實施“圣誕撤退”行動，借機釋放人民幣貶值壓力。
離岸人民幣創下2011年以來新低：
☆央行年底恐將再度降準？
彭博12月17日-22日對18位經濟學家調查的預估中值顯示，三分之二接受調查的經濟學家預計，中國央行年底前將再次降準。
央行是否會在“雙旦”假日之際推出進一步措施？歷史上看，央行送出“雙旦大禮”或有跡可循。去年圣誕節前夕，央行宣布非銀同業存款不交存準。分析稱，如果非銀同業存款部分新增存款要交存準，需要調降150個基點的準備金率來對沖對流動性的影響，即降準三次。央行這份“圣誕大禮”對非銀同業是重大利好。
2010年圣誕節晚間，央行突然宣布，自2010年12月26日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。
2007年圣誕節前，央行宣布當年第六次加息。
道明證券駐紐約的新興市場高級策略師Sacha Tihanyi表示，在他看來，離岸人民幣的表現將更好地體現走弱的態勢，離岸人民幣/美元在2016年第一季末/第二季初將達到6.65-6.70范圍，在岸人民幣可能到6.60-6.65。
☆央行借假日釋放貶值壓力？
除了上述有關降準的猜測外，德國商業銀行中國經濟學家周浩在個人博客中稱，中國或許在利用市場交投清淡的假日氣氛實施“圣誕撤退”行動，借機釋放人民幣貶值壓力。渣打銀行的全球經濟學家Mike Moran雖然笑稱人行可能放了個假，但提醒說對于任何非常態環境下得出的數據都需謹慎加以評估。
周浩表示，歷史上來看，在新年前的最后幾個交易日采取動作并非首次。2010和2011年，市場一致看多人民幣時，央行似乎傾向于在年底的時候將升值壓力集中釋放。
周浩提醒投資者，需要關注中國央行是否會在圣誕后的幾個交易日內快速釋放人民幣的貶值壓力。他在自己的博客中寫道，從歷史上來看，人行“在新年前的最后幾個交易日采取動作并非首次”。
興業王涵則認為，歲末年初換匯額度更新，央行或有意讓匯率貶值以降低換匯壓力。此外周一外管局突發管理辦法加強外幣現鈔收付管理，這加大了外匯資金借道經常項目進出中國的難度，令短期人民幣貶值壓力增加。但近期人民幣貶值降低了明年貶值壓力。
【人民幣續貶幾無懸念，但幅度未必如市場想象般猛烈！】
對人民幣來說，今年是戲劇性的一年。人民幣兌美元匯率下跌了4%多一點，甚至如果中國政府沒有動用相當數量的外匯儲備，人民幣的下跌幅度還要大。那么，明年呢？目前來看，人民幣繼續貶值幾乎沒有太大的懸念，但其速度和幅度或許仍有待業內人士多加思量！
8月推出匯率管理新政并不順利，讓投資者受到驚嚇。他們幾乎一致認為，人民幣將繼續貶值。從外匯期貨市場來看，許多投資者認為，出現一次性大幅貶值是可能的。
推動人民幣貶值的原因是很明顯的。人民幣對美元匯率進一步下跌有經濟上的原因。美國聯邦儲備委員會在加息，而中國在努力下調利率。美國經濟順風順水，中國經濟則陷入泥坑。同時，花費外匯儲備來維持人民幣匯率的做法讓當前實施的貨幣寬松措施效果大打折扣。這是因為，當中國央行出售外匯儲備時，也會減少經濟中的人民幣。
不過，華爾街日報認為，要想人民幣實際貶值10%或更多，甚而至于更進一步，讓人民幣匯率水平完全由市場來決定，這種可能性仍然不大。
華爾街日報指出，中國政府希望看到的人民幣匯率變動路徑基本還是原來那一條。如果美元走強，那么人民幣就應該稍微貶值一點。以貨幣而言，人民幣在一年時間里進一步下挫5%，這個幅度并不算很大。中國將于明年9月主辦20國集團(G20)峰會，不希望在這個時候招致別國指責中國積極實施競爭性貨幣貶值。
衡量人民幣兌一籃子貨幣的新指數旨在讓政府在管理人民幣時擁有更大的靈活性，包括引導人民幣兌美元貶值。不過，中國的貿易融資、海外負債、大宗商品發票等債務形式仍然都是以美元計價的，因此，人民幣大幅貶值也會造成不良影響。
押注人民幣暴跌的人說，除了允許暴跌之外，中國政府別無選擇。中國的貿易順差可能縮窄，經濟可能繼續放緩。截至明年年中，外匯儲備可能跌至3萬億美元之下，有可能突破投資者的心理防線，導致更多資本外逃。
這些都是值得留意的、實實在在的可能性。不過，問題不太可能現在就浮出水面。眼下人民幣走軟的進程將以較小的幅度繼續。
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