Merry Christmas！在安然渡過美聯儲加息周之后，西方交易員在本周似乎已經提前沉浸在了假日氛圍之中。許多市場參與者已經離市準備迎接本周稍晚的圣誕節假期，市場交投整體偏于清淡。然而，正如同今年這個冬天火爆的消息面事件與往年大為不同一樣，本周的這個圣誕周或許也將并不會太過平靜。
巴克萊策略師在致客戶的報告中說，美聯儲升息已經幫助降低風險溢價，并強化了美元強勢，但由于流動性下降，未來兩周匯市走勢可能與基本面脫節。他們稱，巴克萊數據顯示匯市在假期季的成交量平均減少約40%。
美元指數周一(12月21日)歐洲時段最新交投于98.75附近。盡管匯市整體表現相對平靜，不過其他關聯市場的表現似乎并非如此。從盤面走勢看，日內三類資產的表現再度吸引了市場交易員的目光——布油跌破2008年金融危機時期低位；西班牙國債因該國大選陰霾遭拋售；中國10年期國債收益率續創09年以來最低水平。
這些資產標的的激烈博弈似乎依然告誡著投資者——只要你還在這個市場上一天，就切不能疏忽大意，除非你真的已經了結了所有倉位，提前在年內“金盆洗手”！
沒有最低只有更低——布油跌破2008年金融危機時期低位！
今年下半年以來，提起市場高波動便無論何時都少不了油價，而日內自然也是如此。布蘭特原油期貨周一跌至2004年來最低水準，跌破2008年金融危機時期低位，受全球原油供應過剩擔憂拖累。目前全球原油產量保持在或接近紀錄高位，而且伊朗和美國的新供應也蓄勢待發。
布蘭特原油期貨日內一度下跌近2%，低見每桶36.17美元，創2004年來低點，而且跌破2008年圣誕節前夕觸及的低位36.20美元。美國原油期貨也下挫0.33美元，至34.40美元，接近上周五觸及的2015年低點。自2014年中油價開始下跌以來，這兩個指標原油價格均重挫超過三分之二。
分析師表示，上周美國加息后美元表現強勁，以及美國活躍鉆機數量恢復增長勢頭，均令原油價格承壓。高盛稱，“美國活躍鉆機數量本周反彈，增加17個(至541個)，結束了連續四周的減少勢頭。”
澳新銀行表示，“即便原油價格較低，但活躍鉆機數量仍增長，表明頁巖油廠商致力于維護產出水平。產量數據反映了美國原油庫存增加，美國原油庫存已增至4.91億桶，為1930年以來同期最多。”
目前，包括俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)在內的主要產油國每日產量已經過剩數十萬桶，而美國產量又加劇了全球供應過剩局面。伊朗可能很快就有新的石油供應涌向市場，亦加劇了當前過剩趨勢。伊朗寄望2016年初制裁解除，加大出口。
國際能源署(IEA)周一表示，一旦伊朗的制裁措施解除，伊朗原油出口量有可能在6-12個月時間內增加50萬桶/日。這將加重石油過剩問題。署長比羅爾(Fatih Birol)在東京表示，他預期2016年尾之前油價不會有明顯上升。
此外，原油需求方面也存在一些利空因素，部分受厄爾尼諾(圣嬰)現象影響，北半球多數地區冬季伊始天氣異常溫和，打壓了取暖油的需求。
目前，原油市場的唯一一個好消息可能當屬對沖基金首周來首度提高了凈多倉，不過，倉位的變化究竟何時乃至會否真的體現在價格上還不得而知。美國商品期貨交易委員會(CFTC)在上周五的最新周報中稱，包括對沖基金和其他大型投機客在內的基金經理，11月初以來首次提高美國原油凈多倉，開始顯示偏多趨勢，這是六周來首次增加多頭倉位。
油市咨詢機構Caprock Risk Management的Chris Jarvis表示，“隨著油價跌至七年低點促使一些投資者了結獲利，過去一周空頭確實在減少，而且其他人認為底部正在形成，但我認為本周大家仍會把油價推至新低。”
西班牙大選再燃歐洲政治風險，西班牙國債收益率大幅走高！
如果說，油價暴跌已經是市場的老大難，那么在歐洲市場上，一個“新威脅”似乎也正在醞釀之中——那就是西班牙選戰！西班牙10年期公債收益率周一(12月21日)升至一個月最高水平，一天前該國舉行的大選中保守黨雖獲勝，但未能贏得議會多數席位，未來數周各黨派將需通過談判組建聯合政府。
行情數據顯示，西班牙10年期國債收益率周一升14個基點至1.84%，創逾一個月最高水平；
而西班牙10年期國債收益率與德國10年期國債收益率差也明顯拉大：
官方數據顯示，根據已統計的99%選票，西班牙執政保守黨贏得大選，獲得議會122個席次，但遠未達到占絕對多數所需的176個席次。數據顯示，反對黨社會黨贏得91個席次，新成立的左翼政黨“我們可以”黨(Podemos)和公民黨(Ciudadanos)分別獲得69個和40個席次。這種局面或將令該國的經濟改革計劃受阻。上述改革曾幫助西班牙脫離衰退。
北歐聯合銀行(Nordea)策略師在一份報告中稱，“盡管執政的人民黨仍將是最大黨派，但其支持率已較2011年大選時大幅下滑，更令人擔憂的是，大選結果意味著，并無輕松的政府組建選項可選。”
有分析指出，此次西班牙大選結果之所以令歐洲市場再度風聲鶴唳，目前來看有三大原因，首先是大選結果令該國組閣變得愈發艱難，西班牙四年一換的穩定政局可能就此改變；此外，此次西班牙大選也正成為歐洲反緊縮陣營的又一次勝利，而這些緊縮措施正是為了防止西班牙滑向破產；而最后，此次選舉結果也可能被加泰羅尼亞“獨立派”所利用，推動其“獨立”進程。
華爾街日報對此點評稱，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)可能因此會成為今年第三位因推行不受歡迎的緊縮措施而被迫下臺的歐洲領導人。西班牙的兩大政黨在大選中被兩個新成立的政黨搶去了眾多席位。大選后議會出現四分五裂的狀態，使得西班牙在試圖鞏固經濟衰退后的復蘇方面將面臨國家治理領域的重大挑戰。
在實施了緊縮措施和勞動改革后，西班牙擺脫了2013年年中陷入的經濟衰退，該國經濟今年增長3%左右，為歐元區經濟增速最快的主要經濟體之一。但該國仍面臨失業率超過20%的問題，這樣水平的失業率只比拉霍伊2011年上任時略微下降。
值得一提的是，在西班牙過去9次大選中，有4次最終獲得第一名的政黨并未獲得多數，但差距也不是很大。獲勝者要么成為強有力少數派政府，要么與地區性政黨組建聯合政府。然而這次選舉有所不同，西班牙報紙上周的社論中稱，各方的妥協程度無法預測。社論說：“選民似乎有意讓4個政黨同時登臺執政，準備見證他們如何以不同的方式引領西班牙政壇。”
此外，政局長期不明朗也會被加泰羅尼亞“獨立”派政黨利用，推動其“獨立”進程。加泰羅尼亞一年前舉行“獨立公投”，約80%的人贊成獨立，但此公投結果被西班牙中央政府否決。今年11月9日，加泰羅尼亞地區議會表決通過有關地區獨立程 序審議議案。135名議員中有72人投了支持票。加泰羅尼亞議會當天宣布：加泰羅尼亞不再從屬于西班牙及其機構。對此，西班牙中央政府隨即表態稱此決議不符合西班牙憲法，不具有法律效應。
就市場而言，彭博社援引北歐聯合銀行首席策略師稱，“由于政治前景不明朗，西班牙資產將會感受到一些壓力。市場期待保守黨派人民黨和公民黨的聯合執政。”
該新聞社此前援引北歐斯安銀行Daheim稱，西班牙債券收益未來將呈現較為波動的狀態，但預期在人民黨和公民黨聯合政府成立之后，債券市場就會重回穩定。
中國十年期國債收益率再創六年新低，中美利差倒掛在即？
同樣是債市的變動，西班牙國債因市場避險情緒的推動而遭遇拋售，而中國國債收益率近期則因為中美兩國貨幣政策的分歧而明顯走低！受美聯儲上周加息，以及投資者預期中國央行會有更多寬松舉措出臺影響，中國10年期國債收益率繼上周五跌破3%后周一繼續走軟，現已刷新2009年1月以來新低2.94%。同時，中美利差已收窄至約73個基點。
中國國債期貨則不斷上揚。十年期國債期貨主力合約T1603漲0.26%至99.920，五年期主力合約TF1603漲近0.2%至100.840。
盡管11月工業產出、零售銷售和固定資產投資數據均呈現企穩跡象，中國央行的經濟學家們本周還是將今年GDP增速預期從7%下調至了6.9%。彭博調查顯示，截至明年年底之前，中國央行還會降息一次。而與此形成鮮明反差的是，美聯儲卻于上周三開啟了加息周期，近十年來首次上調聯邦基金利率目標區間25個基點至0.25%-0.5%。同時，FOMC最新的利率點陣圖暗示，明年美聯儲會實施四次加息。
交通銀行(Bank of Communications)董事總經理洪灝表示，中國的貨幣政策寬松周期對中國債市的影響大于美國加息的影響。瑞信外匯策略分析師Koon How Heng在報告中提及，“對外貿易以及制造業部門持續疲軟，我們認為貨幣政策將繼續寬松，其預計央行明年年底前會降息75基點、降準200基點。”
路透援引交易員稱，明年一季度債市料供給相對較少，在“資產荒”背景下債券吸引力看好，短期內收益率料仍有下行空間。
目前，彭博一個追蹤中國國債價格的指數即將錄得連續第八個季度的上漲，將是有記錄以來最長的季度連漲。國泰君安上月預測，中國債券牛市將持續十個季度。彭博調查顯示，經濟學家們預計，中國經濟增速將在明年降至6.5%，相比之下今年的預期增速為6.9%。
就匯市而言，中美兩國利差的收窄乃至接近倒掛無疑可能令人民幣走勢在未來更加雪上加霜。民生證券宏觀債券分析師李奇霖近日指出，如果利差再度出現倒掛，沒有一項人民幣資產在抹平利差后能繼續提供正的投資回報率，那么利差倒掛背后可能對匯率貶值和資本外流風險是上升的。
市場命脈仍握于美聯儲，路透調查預期明年3月再啟加息！
上述市場異變的背后，無疑仍時時刻刻告誡著投資者，即便已經度過了美聯儲加息這一年內最大的“關卡”，但未來的走勢或許仍存在著巨大的不確定性。
就后市而言，全球資產仍將受到美元強弱的密切影響。而從持倉數據看，盡管美聯儲上周加息，但截止12月15日ICE美元指數投機凈多頭仍減少14126份至36902份。其中投機多頭減少15383份至52945份投機空頭減少1257份至16043份。未平倉合約大幅減少26%。美元隱含凈多頭大幅減少100569份至262971份。
顯然，交易員們目前并未過多停留于美聯儲首度加息這一事實所對市場的影響，而是已經將更多目光轉向了美聯儲未來的加息步伐之上，這無疑將決定全球資產的未來前景！
那么，國外權威媒體是如何看的呢？目前，路透調查顯示，三分之二的受訪分析師預計美國聯邦儲備委員會(FED)未來三個月會再次升息，不過很多分析師認為明年利率上調的速度不會像決策者暗示的那樣快。鑒于通脹和油價前景低迷，強勢美元打擊美國制造商，以及全球經濟形勢依然脆弱，美聯儲可能不得不謹慎對待未來升息。
在美聯儲會后幾天進行的路透調查顯示，120位受訪分析師中，有77位認為美聯儲下次將于3月升息。其他分析師中，除兩位外其余全部預計下次將于第二季升息。
花旗北美經濟主管William Lee在一份報告中說，“給‘漸進’下定義以及推測美聯儲如何實施漸進升息，將成為金融市場和貨幣政策鉆研者的新猜謎游戲，我們相信，實際的升息速度將可能慢于聯邦公開市場委員會(FOMC)‘點陣圖’暗示的速度...”
美聯儲決策者目前預計到2016年底時利率為1.25-1.50%，較當前利率水平高出100個基點。美聯儲以點陣圖的形式對外公布他們的觀點。
但路透訪查的分析師預估中值為，到2016年底時利率料為1.00-1.25%。106位給出年底預測的分析師中僅有七位表示，利率將高于美聯儲自己的點陣圖；同時22位一級市場交易商中只有兩位認為，點陣圖對年底聯邦基金利率的預估大致是正確的。其余則表示，利率將會低于點陣圖。
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這個“圣誕周”有點冷，原油暴跌下的“刀下魂”——阿薩拜疆貨幣！
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