美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將于周二(12月15日)開啟為期兩天的貨幣政策會議，并將于北京時間周四(12月17日)凌晨03:00公布最新利率決議結果和政策聲明，市場普遍預計決策者將在此次會議上啟動近10年來的首次加息進程。這一點相信大家已經了然于胸，但市場關鍵問題在于對加息預期的消化程度有多高，以及后續發展如何。
因全球央行貨幣政策背離，美元指數年內迄今上漲9%，華爾街外匯交易員依然看好明年美元走強，認為美聯儲加息會推升美元并建議買入美元，做空歐元等其他G10貨幣兌美元匯率。但BK資產管理分析師Kathy Lien卻列舉出了五大看空美元的理由，并建議在美聯儲加息后拋售美元。你瞧，這就是問題所在！既然大家已經預計到美聯儲本周將加息，那么是否又預計到加息后的匯市走勢呢？
【首先，還是先來談談美聯儲本周政策行動——加息】
本周重頭戲毫無疑問當是本年度最后一次FOMC會議。市場普遍預期決策者將在此次會議上啟動2006年6月以來的首次利率正常化進程。會議有幾個方面需要市場參與人士消化：除了加息和官方會議公告中的措辭變化，FOMC還將發布最新經濟和利率前景預測，其中包括所謂的“點陣圖”。隨后不久主席耶倫將召開新聞發布會并回答提問。
彭博經濟學家Carl Riccadonna和Richard Yamarone撰文表示，本周全球市場最重要的大事將是人們期待已久的美聯儲加息之舉。各方面的經濟數據已經基本滿足了決策者啟動利率正常化進程的條件，美聯儲官員也都普遍在各種場合的講話中表達了在年底前采取行動的意愿，同時他們也發出信號，暗示加息腳步會慢于先前的預期。關于加息機制，市場參與人士還存有某些疑慮，因此政策會議后市場的第一反應將會受到密切關注。
主席耶倫此前一再表示，加息與否取決于經濟數據。啟動加息前會對經濟數據做進一步確認。而美聯儲加息路上至關重要的10月FOMC聲明強調：
“至于下次會議提高目標區間是否合適，委員會將評估實際與預期進展，看是否朝著就業最大化和2%的通脹目標方向前進。委員會在評估過程中，將考慮各種數據，包括勞動力市場情況、通脹壓力和通脹預期指標、金融領域和國際市場的發展等。委員會預期，當勞動力市場出現一些進一步改善，并有理由相信中期通脹將重回2%的目標時，將是提高利率范圍的適當時機。”
自10月FOMC會議以來，美聯儲持續關注的經濟前景相關的數據包括，勞動力市場、通脹和全球市場動向。而今日，在美聯儲作出本年度最后一次利率決策前，美國將公布其中一項最為重要的數據——通脹數據。
今日美國將公布11月CPI數據；鑒于決策者更為關注的是中期通脹前景，因此當日的CPI數據不大可能改變美聯儲第二天的利率決策，不過對于來年接下來的加息時機肯定會產生較大的影響。通脹數據是一個滯后經濟指標，因此只要決策者認定經濟至少在以接近趨勢水平的速度增長，他們就應該也會相信通脹水平會隨著一些暫時性因素的最終消失而趨于正常。
根據彭博調查所得普遍預期，11月季調后CPI月率料將持平(前一月為上升0.2%)；核心CPI月率料將上漲0.2%，與前一月相同。阻礙CPI升勢的主要因素仍將是汽油價格的持續下跌。
☆ 美聯儲加息勢不可擋 ☆
這次，美聯儲又將在股市波動加劇、大宗商品價格下跌和信貸市場緊張的背景下作出歷史性的利率決定。但這一次，投資者預期決策者將扣動扳機。隨著越來越多證據表明美國經濟強勁到足以承受貨幣政策收緊，耶倫一直在讓金融市場為本周啟動加息做好準備。
在美聯儲本周即將作出決定之際，投資者面臨著原油跌破36美元，美國垃圾債市場承壓和全球股市陷入8月以來最長連跌的局面。雖然8月人民幣貶值引發的金融動蕩在9月份時束縛住了美聯儲的手腳，但自那以來，決策者已經暗示出越來越大的、要進行2006年以來首次加息的決心。
聯邦基金利率期貨最新顯示，美聯儲本周加息25個基點的可能性為76.0%；最近幾個交易日以來一直在70%區間的高端。在美聯儲9月決議出爐前，期貨市場顯示的加息可能性為三分之一。中國周末發布的11月份經濟數據好于經濟學家的預期，意味著美國加息的一個潛在障礙被掃清。不過，美聯儲到2016年12月加息至0.75%-1.00%區間(本周加息后，明年再加息兩次)的可能性最新降至57%，低于上周一時的65%。
花旗集團(Citigroup)駐香港策略師Ken Peng稱，如果美聯儲官員這次不加息，他們看起來會很愚蠢；如果他們再按捺一兩個月，引發市場波動的問題也不會就此消失。
瑞銀集團(UBS)財富管理業務駐新加坡的區域首席投資官Kelvin Tay稱，不認為美聯儲會受到基金贖回這樣的事情打擊；如果他們不加息，那么這件事就會懸在市場頭上，將影響到企業和消費者的情緒。所有人都將會畏首畏尾。他們事實上應該加息，了斷這件事，讓大家的生活都可以繼續下去。
【如何布局美聯儲決議？做多美元或不再是頂級交易！】
☆ 美歐政策背離交易策略或不再牢靠 ☆
——美聯儲“鷹之勉強”VS 歐洲央行“鴿之猶疑”
建立在歐美政策背離上的交易策略當紅之日可能屈指可數了。美聯儲持續加息的能力將會受制于通脹的疲軟以及所謂中性利率低于以往水平的可能性。歐洲央行也已無法再進一步降息，而且一些官員已經開始反對購債。
與此同時，歐美經濟體的現狀都以大致相同的速度在持續改善，只是歐元區稍稍晚走了一步。德銀預計美國經濟增速明年將從2.4%減緩至2.1%，而歐元區則將從1.5%加速至1.6%，兩個經濟體的失業率差距將因此而縮小。
歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在昨日的最新表態中，把新一輪的刺激措施稱為是對逐漸下滑通脹風險的“適當”回應。目前，60%的受訪經濟學家表示，德拉基沒有必要再宣布進一步刺激措施。而有85%受訪者稱，德拉基在2019年10月任期結束前會將物價增長回升到略低于2%的通脹目標。
據德意志銀行(Deutsche Bank)和瑞銀集團(UBS)稱，耶倫及其美聯儲同僚本周將按下緊縮周期啟動的按鈕，盡管歐洲央行延長了刺激計劃的施行時限，但是在美歐貨幣政策背離的程度上，金融市場的預期恐怕已經有些過頭了。
歐美貨幣政策背離：
瑞銀——該行一直著重強調的是市場預期太過極端了，市場信心滿滿地認定美聯儲緊縮周期會一帆風順，另一方面又相信歐元區所面臨的將是一幅衰退圖景。
如果瑞銀所料不虛，那么繼12月3日跌至1.0524并創下4月以來最低水平后，歐元兌美元匯率當已觸底。德意志銀行建議投資者賣出30年期德債，同時買入相同期限美債，收窄二者之間的利差。
德銀——盡管油價下跌和歐洲央行12月在加碼刺激上的猶疑有可能導致市場猜測未來歐元區貨幣政策還會進一步放松，但是明年的關注焦點或許就將轉向刺激撤火。
如果失業率繼續以當前勢頭持續回落，那么一年后將達到10%左右的水平，大約比危機前水平高3個百分點，那也正好與美聯儲當年開始減碼刺激時的情形大體相當。到明年底，扣除食品和能源價格因素的核心通脹率料將達到1.3%左右，與2008年前1.55%的平均水平相去不遠。
與此同時，如果美國核心通脹也因過往美元強勢和大宗商品價格下跌而保持溫和，那么美聯儲的加息腳步便會受阻。投資者已經開始對美聯儲將基準利率上調至3%以上的能力有了疑慮，耶倫則已經表示在加息問題上將采取漸進模式。
☆ 歐元已經觸底了？商品貨幣恐成美聯儲加息最大受害者！☆
既然押注美歐貨幣政策背離的交易策略或不再牢靠，那么這是否意味著歐元多頭的春天就要到了？彭博匯總數據顯示，分析師截至11月30日時預計的歐元兌美元年末水平為1.0600，而歐元目前已較這一預期高出逾3%。在美聯儲加息預期促使投資者撤離大宗商品、股市和低評級債券之際，歐元本月迄今累計上漲4.3%，漲幅僅次于瑞郎。同被視為避險資產的日元上周創下三個月最大漲幅并維持漲勢。
市場擔心美聯儲自2006年來的首次加息將加劇大宗商品及大宗商品出口國貨幣的下跌之勢，這對歐元構成支撐。若歐元持續上漲，將導致分析師對歐元在歐洲央行購債計劃實施下于明年3月末前跌至1.05美元的預期落空。
CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy稱，本周匯市關鍵問題之一是市場對加息預期的消化程度有多高，以及后續發展如何。從往常情況來看，新興市場和大宗商品將會承壓，避險資產將會受到支撐。McCarthy表示已有一些此類動向出現。
新興市場貨幣下跌，歐元兌美元反彈：
伴隨油價跌至2008年來低點且鐵礦石價格延續使其年內接近腰斬的跌勢，加元與澳元成為上周表現最差的G10貨幣。花旗(Citi)駐新加坡外匯策略師Todd Elmer在周一報告中表示，建議客戶賣出澳元兌日元，目標位是一到兩周后位于84.10日元。
看上去，沒有什么重大因素會促使日本央行行長黑田東彥在本周稍后政策會議上暗示進一步放寬政策；實際上，黑田甚至可能強調國內企業狀況穩健，這種鷹派論調或被視為利好日元。懷疑市場已經超前于美聯儲打算展開的周期，美聯儲宣布決議后更有可能見到市場拋售美元，買入歐元和日元。
☆ 美聯儲加息后，拋售美元的八大理由 ☆
無獨有偶，BK資產管理分析師Kathy Lien列舉出了五大看空美元的理由，并建議在美聯儲加息后拋售美元。Lien稱，毫無疑問，美聯儲本周將開啟近10年來的首次加息進程，而拋售美元可能會成為最明智的交易選擇。
1、不是每一次美聯儲加息都意味著美元兌日元反彈；
通過下圖可以發現，在長時間按兵不動后，美聯儲加息并不總是導致美元反彈。許多情況下，美元兌日元會傾向于在美聯儲加息前反彈，但加息后卻未能維持這種漲勢。
2、歐洲央行寬松期間，最近5次美聯儲緊縮周期中，美元有3次是下跌的；
過去45年，當歐洲央行實施貨幣寬松之際，美聯儲累計進行了5次緊縮周期，而其中有3次美元指數是走軟的。如下圖：
3、加息同時可能伴隨鴿派聲明；
美元指數傾于下行的主要原因之一來自于首次加息之后可能會伴隨著鴿派政策聲明。鑒于此次會議的歷史性以及當前所處經濟環境，美聯儲將傾盡所能確保市場意識到他們將在未來逐步將貨幣政策正常化。眼下并不是快速加息的好時機，同時美聯儲也無法承受大幅加息的后果。
近來美聯儲官員一直在淡化首次加息的重要性，同時強調整體政策路徑的重要性。近期包括上周美國零售銷售在內的經濟報告參差不齊，強化了美聯儲需要緩慢行動的可能性。
4、均值回歸；
匯價在強勁波動后出現均值回歸相當常見。2015年美元明顯表現強勁，但隨著引發美元走強的一些大事件過去，美元預計會出現一些修正。
5、年底資金流動；
隨著年末到來，多數投資者將尋求獲利了結，對這一年的交易進行平倉并重估。2015年美元漲勢將同樣驅使投資者和基金將其投資組合進行再分配，而這個過程將包含拋售美元。
不過，Kathy Lien并未將美元多頭前路“封死”，她表示，美元在加息之后仍有反彈機會——
如果美聯儲意外暗示可能會在明年第一季度再度加息，美元指數可能會因加息預期重燃而上漲。市場目前押注美聯儲明年將加息2-3次，因此這種可能性是有可能發生的。
同樣地，僅僅因為FOMC決議過后美元可能會下滑并不意味著美元指數在2016年不會反彈。倘若美聯儲本周加息塵埃落定，那就意味著2015年歐美央行政策靴子均已落地，但倘若歐元區經濟增長放緩，歐元上漲過快或是美國經濟獲得動能，這將迫使歐洲央行或美聯儲再度行動，貨幣政策背離可能會重燃美元升勢。
對于美聯儲加息后美元恐遭拋售，BabyPips.com外匯分析團隊持相同觀點，該團隊認為FOMC會議可能會觸發美元拋售行情，并給出了看跌美元的三大理由：
1、美元嚴重超買；
通過觀察美元指數長期走勢圖可以發現，自2014年年初以來美聯儲加息預期已經被計入匯價，這導致美元指數超買程度難以想象！在那期間，美聯儲已經開始逐步削減QE規模。
2、“買預期、賣事實”式的獲利了結；
相信這一點大家并不陌生。12月初以來央行們政策行動帶來的反向交易策略已經越來越讓交易員們摸不著頭腦。歐洲央行鷹式降息讓歐元飆漲，新西蘭聯儲同樣的降息行動卻引發紐元大漲百點，這一次，會輪到美元嗎？
3、主席耶倫將重申加息步伐緩慢。
除去獲利了結，另一個可能導致美元走軟的因素來自美聯儲對未來加息步伐的描述。拿新西蘭聯儲為例，該央行盡管降息25個基點，但行長惠勒卻同時暗示不會很快降息。至于FOMC，加息行動可能會伴隨著非常謹慎的措辭，重申緊縮周期將非常緩慢且逐步。
如果屆時耶倫說出將等待很久才進行第二次加息行動或是在未來數月經濟形勢惡化的情況下結束加息行動之類的話，也不會對此感到意外。
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