美聯儲即將于下周靠開利率決議，目前市場預計，美聯儲加息一事已經不用懷疑了。年內有關美聯儲加息數次震動市場，美元指數也幾次沖破100大關，但就在美聯儲加息前夕，暴風雨前卻不平靜。人民幣自加入SDR以來兩周出現了明顯的貶值，跌至四年來低位，中國央行有了睜只眼閉只眼之嫌，大宗商品市場仍然岌岌可危，原油價格已經跌破了金融危機時的最低水平。
離岸人民幣創四年低位 央媽心口不一？
自世界國幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入特別提款籃子，離岸人民幣就上演了持續暴跌，目前人民幣已經跌破6.5的水平，跌至2011年來最低。
加入SDR之后的人民幣走勢
在此之前包括國務院總理李克強在內的中國領導人曾多次表示，人民幣沒有貶值基礎，李克強還曾表示，沒有一個穩定的匯率，對出口商來說也是不利的。但隨著人民幣的持續貶值，央媽多少有了“心口不一”之嫌。
荷蘭拉博銀行香港分行金融市場調查部門主管Michael Every表示，
不能排除人民幣近期貶值的原因，是來自于中國當局那“未說出口”的期望，中國經濟增幅放緩，人民幣貶值有助于緩解經濟的壓力。盡管在公開場合領導人們否認了任何人民幣貶值的風險，但是如果他們說一套做一套，那么這對他們來說，將是非常好的結果。同時他們也在同一時間控制著人民幣的貶值進程。
8月人民幣中間價大幅下調之時，曾引發新興市場貨幣的震動，如今廣發銀行外匯和貴金屬交易主管黃毅接受彭博采訪時表示，
本周以來，在人民幣維持走弱態勢中，日間交易有見少數中資大行在一些點位持續報賣美元防守匯率。值得注意的是，該防守點位周一在6.4085元，周二在6.4180元，而今天在6.4250元左右，基本上低于當天中間價100點左右。之后也許還會按照這個思路走。
現在我們可以梳理一下人民幣自8月以來的走勢，中國央行在8月11月下調人民幣中間價超過1000點，8月12日再度下調超過1000點，8月13日下調超過700點。隨后央行開始大量的消耗外匯儲備“力撐”人民幣，領導人們也開始出來講話表明人民幣沒有貶值基礎。
金匯財經一直8月人民幣中間價的下調抱有疑惑，因為是央行最先大幅下調了中間價，而如今再倒過來看這件事，倒是可以看明白一些事情。
我們先來看一下中國的出口數據，可以明顯看出中國目前的出口年率增速正處在金融危機以來的低位。
美聯儲即將于下周利率決議上宣布九年來的首次加息，美元指數年內至今持續走高，并幾次突破百元關口。而歐洲以及日本和美聯儲貨幣政策明顯分歧，歐元日元之類的商品貨幣兌美元出現了明顯的下滑。根據前一陣的數據，歐元日元兌美元今年貶值都在10%以上，而人民幣的貶值在此之前僅大約3%。
下圖中可以看出，過去五年間，相比其他貨幣的明顯下行趨勢，在央行干預之前，人民幣只是在一個區間內徘徊。
而人民幣的堅挺所導致的結果就是，中國出口在價格上失去了競爭力，因此出口出現了明顯下降，對中國經濟也造成了沖擊。
隨后周五（12月11日）晚間的消息似乎也是點明了這層意思，中國外匯交易中心消息宣布，中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發布CFETS人民幣匯率指數。據中國外匯交易中心計算的2015年11月30日CFETS人民幣匯率指數為102.93，較2014年底升值2.93%。
央行隨后轉發相關評論文章稱，
長期以來，市場觀察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對美元的雙邊匯率，由于匯率浮動旨在調節多個貿易伙伴的貿易和投資，因此僅觀察人民幣對美元雙邊匯率并不能全面反映貿易品的國際比價。也就是說，人民幣匯率不應僅以美元為參考，也要參考一籃子貨幣。
眾所周知近期外儲出現了明顯的下滑。盡管央行開過吹風會并未標明外儲下滑和人民幣有關，不過不論如何相信央行也不太可能讓外儲持續以這個速度消耗下去。
今年早些時候國際經濟學家曾經發表過一篇有關中國貨幣政策的文章，在文章中該經濟學家認為，中國貨幣政策面臨了兩難的問題，如果人民幣大幅貶值將加劇資本外流的情況，但如果不貶值，出口就會死。
不過摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，
人民幣要貶值就要對一籃子貨幣都貶值，以避免實際有效匯率的大幅升值，對出口形成負面壓力，這個才是主動的貶值策略。人民幣加入SDR后，急需解決的問題不是兩地匯差縮窄等技術問題，而是要實現盯住一籃子貨幣的匯率穩定，這樣無論是央行干預的壓力，抑或資本外流的壓力都會減輕。
渣打銀行(Standard Chartered)駐倫敦的亞洲外匯策略主管Robert Minikin在接受彭博電話采訪時表示，
中國央行減少了在岸市場的干預，人民幣兌美元匯率的大幅波動并不出人意料。預計在岸人民幣兌美元仍將走貶，將在年底前達到6.50。
法國興業銀行(Societe Generale)分析師Jason Daw和姚煒在12月9日的報告中表示，
基線情境是美元兌人民幣到2016年底逐步有控升至6.80的水平。
原油起頭領跌大宗商品市場
美聯儲即將加息、中國需求放緩以及全球經濟復蘇仍然遲緩，大宗商品指數年內不斷下滑，目前彭博大宗商品指數已經跌破80關口。
大宗商品之中，原油的跌勢更是首當其沖，布倫特原油目前已經跌破了金融危機時期的38美元/桶關口低位，美國原油則逐步逼近了35美元/桶關口。
供應過剩仍然是目前原油暴跌的主要原因。石油輸出國組織（OPEC）和國際能源署（IEA）分別在本周公布月報，兩份報告均凸顯出OPEC毫無減產的意愿，這也是導致本周原油暴跌的重要原因。
美國方面，盡管鉆井數量不斷下滑，但原油產量仍然居高不下。
美聯儲決議前最后的“央行盛宴”
繼美聯儲決議前最后的就業數據之后，本周市場迎來了最后的央行盛宴。早在一周前歐洲央行公布了利率決議，雖然寬松幅度遠不及市場預計導致歐元暴漲，但是總體看來，全球主要央行和美聯儲“分手”前景并未發生改變。
新西蘭聯儲周四一如預期把官方現金利率下調25個基點至2.5%，主席惠勒(Graeme Wheeler)在宣布利率決定聲明后表示，貨幣政策需要保持寬松，以確保未來的平均通脹率在接近目標區間中點的水平附近企穩；并預計可以在當前的利率水平實現這一目標，不過如果迫于情勢所需，央行將再次降息。但紐元匯率升值毫無助益，為了支持可持續增長，紐元進一步貶值是適宜的。
不過值得注意的是，考慮到奧克蘭樓市火爆局持續蔓延對金融穩定構成風險，同時經濟顯現出擺脫年中下滑實現復蘇的跡象，惠勒恐怕并不愿意進一步降息。
英國央行方面并無大的驚喜，繼續維持利率在0.5%不變，同時表示核心通脹仍然低迷，暗示短期內沒有加息的可能。
官員們稱，
相比現在，國內需要穩定的物價壓力才能推升通脹至2%左右的水平。原油價格再次明顯下滑，增加了通脹仍然低迷的可能性，同時名義薪資增長率仍然過于平緩。
通脹可能會在11月出現好轉，不過核心通脹仍然低迷。
英國央行在之前的利率決議上就曾暗示，在2016年四季度之前，英國央行或不考慮加息。
瑞士央行12月10日公布利率決議，同樣宣布將存款利率維持在-0.75%不變，同時三個月瑞郎LIBOR目標維持在-1.25%至-0.25%不變。瑞士央行行長喬丹稱瑞郎仍被大幅高估。
喬丹的講話大約可以總結成三點，
瑞郎被“大幅高估”；必要時瑞士央行仍將活躍于外匯市場；
瑞士經濟正在經歷艱難階段；
不會排除進一步降息的可能性。
不過瑞銀分析師Dominik Studer表示，
只要歐元兌瑞郎仍然維持在1.07-1.10這個區間，瑞士央行可能就會延緩額外的降息決定。
年內最后狂歡！還談加息或許已經OUT了
美聯儲即將于下周利率決議上召開年內最后一次利率決議，目前市場認為美聯儲在此次會議上加息已經毫無懸念了。盡管周五的零售銷售數據不甚理想，但路透新聞社的調查顯示，12月美聯儲加息可能性高達九成，《華爾街日報》調查更是達到了97%，就連向來偏低的聯邦基金期貨價格還是所反映的加息概率，最新數據也顯示交易員們認為加息可能性為79%。
因此市場焦點開始轉向了美聯儲接下來的加息路徑。素有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath也表示，美聯儲官員們在下周利率決議上加息已經是輕而易舉的事情，艱難的部分在于，如何就2016年及以后的可能的加息路徑達成一致。
Jon Hilsenrath稱，
17位美聯儲官員9月份的預期中值顯示，他們預計聯邦基金利率在2016年12月將達到1.375%，2017年年底將達到2.625%。以此推斷，美聯儲明年有望加息四次，2017年可能加息五次。
但考慮到最近部分官員強調加息路徑應該放緩，新的預期可能會被這些官員向下修正。
交易員們所認為的美聯儲進一步加息的可能性，最早大約會在2016年的中旬。
不過部分人員并不看好美聯儲加息之后的市場。唱空專家金融博客zerohedge表示，Coppock領先指數已經暗示了美股市場的大跌。
zerohedge表示稱，
自1929年以來，美股指數翻一倍的情況僅出現過8次，而在翻一番之后，接下來每次股市的下跌都至少有30%。
推薦閱讀
外匯 原油 中國 美聯儲 金銀>>>詳細閱讀
本文標題：【周評】暴風雨前不平靜！央媽“心口不一”人民幣先行一步！
地址：http://www.tjyalang.cn/a/shuju/298452.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示