近日，創新工場董事長兼CEO李開復等66位投資家和企業家，與做空機構香櫞展開了一場隔空對峙。李開復等抨擊香櫞“偽造信息撰寫厚顏無恥的造謠報告”，攻擊中國的守法公司；而香櫞創始人萊夫特則否認所有指責，并反詰李開復“動機不純”。
坦白說，香櫞等中概股做空機構的部分報告，確實給業已或即將在境外上市的中資公司帶來不小的負面影響。不過，李開復等發起的這場旨在重塑中概股形象的絕地反擊，雖在國內不乏叫好聲，但反擊并未向市場提供更多自我澄清信息，以消除境外市場對中概股的誤讀；相反，如果僅是缺乏實質信息供給的反擊，則很容易放大中概股與境外投資者間的互信鴻溝。
不得不說，中概股在境外市場從被熱捧走向信用低谷，源自一些中概股利用跨境信息不對稱，虛構合同、粉飾業績和制造盈利假象等。正是這些少數中概股不誠實的投機，使中概股在境外市場整體信用受損，且趨向“檸檬化”，加劇了中資企業境外上市的風險和成本，產生物傷其類之虞。可見，抨擊香櫞等做空者并不必然會修復中概股市場信譽。
殊不知，如同部分中概股利用跨境信息不對稱和跨境監管不暢，制造虛假信息在境外獲取融資，2010年以來，香櫞等境外做空機構對中概股做空，同樣利用的是跨境信息不對稱，即做空者只要發布的利空信息不是無中生有的惡意攻擊，那么做空可權作是投資者與上市公司間的一種信息交互博弈，其效果是緩解信息不對稱、降低市場信息搜集成本。
畢竟，信息不完備是市場固有的特征，如同上市公司根據信息披露規則提供的信息并非都沒有瑕疵一樣，做空者基于已獲信息，而發布的利空信息也會有瑕疵，甚至有違事實；而且，相對于上市公司，投資者和第三方機構處于信息弱勢一方，因此相對成熟的市場都構建了有效的補償機制，如舉證責任倒掛的辯方舉證制度、針對信息弱勢方的無罪推定原則，及和解制度，最大限度地緩解信息不對稱，并降低信息搜集成本。顯然，上市公司對做空者基于事實的回應，是其應盡的義務，符合權利義務對等原則。
與此同時，做空者發布的利空信息，只有在上市公司澄清和回應無法消除市場疑慮，且利空信息為市場認同下，才會轉變成市場的做空動能。畢竟，市場投資者并不缺乏獨立思考能力，市場本身存在做多和做空兩種力量，這使得做空本身就是一個高風險投資模式，一旦其發布的做空信息，被大部分市場投資人認為是吹毛求疵，抑或上市公司發布的回應和澄清信息消除了其他投資者疑慮，那么做空者將面臨切實的損失。
事實上，分眾傳媒在2011年11月遭渾水獵殺下，就通過發布具有說服力的澄清信息贏得市場認同，成功阻擊了渾水做空。可見，上市公司面對市場做空質疑等時，理應就事論事地澄清和回應做空者的質疑和詰問，這樣才使市場信息走出單純的發布——接受模式，進入互動信息交換模式，從而極大提高市場信息質量，促進市場有效地定價和資源配置。
由此可見，當前國際做空者對中資企業的質疑盡管有見風就是雨等問題，但對做空者保持理性則是中國企業必需的內在涵養，且唯有對挑剔者的質疑和批評報以包容海量和理智應對，做空才會失去市場。因此，隨著中國股市引入做空機制，國內企業和PE等都需清晰認識到，正常的做空者不是惡意破壞者，而是幫企業和PE、VC發現問題的市場啄木鳥。
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本文標題：理智應對香櫞：中概股困惑需強化信息互動
地址：http://www.tjyalang.cn/a/guandian/yejie/20121229/114543.html
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