Facebook的股價(jià)從IPO價(jià)格38美元已經(jīng)跌了40%。許多人開(kāi)始問(wèn)，現(xiàn)在值得買了嗎？答案是： 不。最近從17.55美元漲到23美元，但是還是估值過(guò)高，增長(zhǎng)前景不妙。
現(xiàn)在有一半以上用戶通過(guò)智能手機(jī)和平板訪問(wèn)Facebook。用戶正在快速轉(zhuǎn)向移動(dòng)平臺(tái)。目前Facebook的絕大部分贏利都是從傳統(tǒng)PC來(lái)的，而從傳統(tǒng)PC來(lái)的流量正在下降。Facebook必須找到合適的貨幣化方案。問(wèn)題是移動(dòng)平臺(tái)很難貨幣化。在不太打擾用戶的情況下，很難在小屏幕放置廣告。 而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Apple和Google幾乎統(tǒng)治了移動(dòng)平臺(tái)。
估值
目前的股價(jià)相當(dāng)于2012年全年預(yù)計(jì)每股盈利的47倍；相當(dāng)于2013預(yù)計(jì)每股盈利的36倍。 而Google 和apple 估值是2012年盈利的16倍。從營(yíng)業(yè)額方面看，其估值是2012年?duì)I業(yè)額的10倍，而Google只有5倍。如果問(wèn)應(yīng)該值多少？可是只有15塊。對(duì)應(yīng)2013年24倍每股盈利，6倍的營(yíng)業(yè)額。
這個(gè)價(jià)格還不考慮Facebook慷慨的股票激勵(lì)計(jì)劃。 2011年分給管理層和員工14億美元股票，今年已經(jīng)分出去10億美元。下一年的股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)計(jì)合每股20美分。扣除股票獎(jiǎng)勵(lì)，現(xiàn)在的股價(jià)合2013年預(yù)計(jì)每股盈利的50倍。15美元的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)35倍每股盈利。其實(shí)，只有技術(shù)行業(yè)才會(huì)把股票激勵(lì)計(jì)劃忽略掉。巴菲特說(shuō)過(guò)，如果股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃做到極限，那就可以用股票支付所有開(kāi)支，公司就變成零成本。CEO 馬克-扎克伯格所拿到的股票激勵(lì)已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)金收入。馬克-扎克伯格對(duì)此態(tài)度傲慢，聲稱股價(jià)降低的話，會(huì)按照相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金給予更多的股票作為激勵(lì)。
15美元估值可能比較低。華爾街40個(gè)分析師當(dāng)中只有BMO Capital Markets公司的 Dan Salmon給了15美元的目標(biāo)價(jià)。其它的都在20-40美元。很多一開(kāi)始時(shí)候都給了40美元以上。我們一開(kāi)始就說(shuō)過(guò)這個(gè)股票很貴，投資者應(yīng)該考慮Apple或者Google。
多方觀點(diǎn)
看多的人認(rèn)為是Facebook能找到有效的方法，能夠從9億5500萬(wàn)用戶身上創(chuàng)造大量收入，例如移動(dòng)和桌面廣告，電子商務(wù)，搜索，在線游戲支付等等。所以現(xiàn)在的收入狀況可以不用考慮。 現(xiàn)在Facebook每年能從每個(gè)用戶身上得到5美元收入。這個(gè)在五年內(nèi)很容易翻番或者翻3倍。最近馬克在一次采訪中說(shuō)過(guò)Facebook在移動(dòng)平臺(tái)的潛力被低估了，今年的從移動(dòng)平臺(tái)所得收入可能能夠達(dá)到總收入的5%，但是在6個(gè)月以前沒(méi)有在移動(dòng)平臺(tái)放任何廣告。
一位機(jī)構(gòu)投資者說(shuō)過(guò)，F(xiàn)acebook投資者恐怕很難樂(lè)觀， 因?yàn)镕acebook依舊在尋找合適的貨幣化方法。雖然已經(jīng)花了10億美元收購(gòu)instgram， Facebook似乎可能仍然很迷茫，為什么照片程序都比Facebook受歡迎。Facebook恐怕很難解釋： 今年4月份收購(gòu)的只有兩年歷史的instgram到現(xiàn)在還沒(méi)有創(chuàng)造任何收入。今年7月份的季報(bào)并沒(méi)有帶來(lái)多少好消息，第二季度收入上升32%，達(dá)到11.8億美元，但是就算不考慮股票激勵(lì)計(jì)劃，費(fèi)用方面上漲了60%。公司還預(yù)計(jì)后兩個(gè)季度的費(fèi)用方面會(huì)大幅上漲，主要開(kāi)支是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和未披露的某些開(kāi)支。
投資者可能都感到很奇怪，F(xiàn)acebook擁有優(yōu)秀的業(yè)務(wù)模式，為什么收入的增長(zhǎng)速度卻低于費(fèi)用的增長(zhǎng)速度？華爾街普遍預(yù)測(cè)Facebook的每股盈利在2015年才能到1美元。然而可能只有收入翻一番的情況才有可能達(dá)到每股盈利1美元。對(duì)Facebook看多的分析師Michael Pachter也說(shuō)過(guò)，他不理解管理層為什么沒(méi)有解釋他們將如何使用股東的錢。Facebook只說(shuō)請(qǐng)投資者相信他們。投資者可以不管具體每一分錢怎么花，但是需要知道策略計(jì)劃。因?yàn)镕acebook至今還沒(méi)有像Google， apple， amazon那樣的信用度和業(yè)績(jī)記錄。
廣告市場(chǎng)
Facebook 的85%的收入來(lái)源于PC用戶的頁(yè)面右側(cè)廣告。但是上周eMarketer調(diào)低了Facebook預(yù)計(jì)收入，而且預(yù)測(cè)Google廣告收入將會(huì)超過(guò)Facebook。Facebook如果從用戶身上收取一點(diǎn)費(fèi)用的話，比如每月1美元，就可以得到50億美元的額外收入。但是Facebook否決了這個(gè)計(jì)劃，聲稱將永遠(yuǎn)免費(fèi)。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：巴倫周刊：Facebook估值過(guò)高 或只值15美元
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