新《基金法》有望10月提交審議
募資難度增加、投資案例數和金額均跌至2010年水平……寒意漸襲PE(私募股權投資基金)，令業內人士驚呼冬天已至。
“現在大家都在討論修改《證券投資基金法》(下稱新《基金法》)，對PE進行監管，在這個困難時刻，我們希望管我們的是一位善良的婆婆，能給PE一個好的生存環境�！�9月22日，在中國人民大學舉辦的中國資本市場法治論壇上，國潤投資基金高級投資經理羅文經一席話贏得不少掌聲。
據《華夏時報》了解，今年6月一審并公開征求意見的《證券投資基金法》修訂草案，有望在10月份提交全國人大常委會進行第二次審議。此前引發較大爭議的“PE到底由誰監管”問題，即將塵埃落定。
按照2005年《創業投資企業管理政策》的規定，發改委為風險投資的主管部門。但此次新《基金法》修訂，證監會或有望上位成為PE監管主體。
PE監管要還是不要
在一些人眼里，PE是富人(投資人)與能人(管理人)的游戲，投資者相對成熟，且不涉及公眾利益，因此應允許其自由發展。
華東政法大學講師肖宇卻認為，成熟的投資者也需要保護，例如麥道夫等著名案件中的受害者都是有錢人，不能認為成熟的投資者就不需要被保護；另外，PE投資人包括社保基金等涉及背后的不特定大多數公眾，仍然涉及到公共利益，也涉及系統性風險。
中國的PE隨著創業板的推出而呈爆炸式發展。據2012年創投行業發展報告，截至2011年年末，全國備案創業投資企業882家，備案創業投資企業資產總規模達到2206億元，尚未備案的PE有近萬家。
“PE健康發展對于推動我國經濟結構調整，促進經濟發展方式轉變，增強企業創新能力，緩解中小企業融資難等問題發揮了重要作用。但目前我國PE的發展面臨無法回避的法律問題，尤其是立法層面的規則缺失極大地制約了其發展。”中國人民大學黨委副書記兼副校長、中國法學會副會長王利明說。
今年6月，提交全國人大常委會審議的新《基金法》修訂草案中，PE作為非公開募集基金被納入。令人始料未及的是，就在修訂草案征詢社會意見過程中，包括中國股權與創業投資協會在內的25家行業協會向全國人大常委會提交了一份萬言書，反對將PE納入新《基金法》。
該事件引發社會廣泛關注和討論。中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授以“不明智”形容25家行業協會的舉動。他認為，行業協會聯合上書的原因之一就是行政監管恐懼癥，擔心因被監管而失去生存空間。
“從這個角度出發，我認為，立法者在調整PE時一定要徹底打消PE的這一顧慮，努力謀劃出PE友好型的新《基金法》。”劉俊海認為，PE不但不適用于專屬證券投資基金的、來自中國證監會的行政監管，也不適用于來自國家發改委的行政監管，他主張采取“立法調整+工商登記+PE自治+公平競爭+行業自律+司法救濟”的寬松監管模式。
誰來當這個婆婆
肖宇正負責一個有關PE法律問題的國家課題，她講述了其調研中的另類發現：PE管理人并非不希望被監管，與她接觸的多數人相反要求被證監會監管。
他們的觀點是，沒被監管也意味著地位未被確認，去募資時容易被人當作非法集資；而一旦被有專業監管能力的機構監管，就像增加了一種光環，即政府的信用保障，募資將變得輕松許多。
“上世紀80年代流行講放權，企業要求放權、讓利，有的不主張要婆婆。事實上，企業不是不要，而是想要一個善良的、體貼企業的婆婆�！痹�9月22日的中國資本市場法治論壇上，全國人大法工委原經濟法室主任魏耀榮風趣地說。
擺在眾多PE面前的，是一道貌似不易的選擇題：發改委和證監會，誰會是好婆婆？一位不愿具名的法律界學者指出，25家PE協會上書事件背后，是PE的監管之爭。
事實上，到底由誰來監管一直懸而未決。2011年初，尚未完備的新《基金法》修訂草案中，PE的監管被劃歸到證監會，就在此草案下發到相關部門之時，國家發改委發布第253號文件，強調加強對PE的監管。2011年底，發改委又出臺相關《通知》，以強化對PE的監管地位。
在被問及是否存在部門利益爭奪問題時，劉俊海認同輿論的推斷。他主張上收立法權限，大幅拓展全國人大及其常委會的立法空間；進一步規范國務院的行政立法行為，確保國務院直接起草行政法規草案的領導權和主導權，排除政府部門對行政法規起草程序的主導權；大幅壓縮和規范部門立法行為，約束政府部門在立法程序中的參與行為。
PE入法非強化行政監管
9月22日召開的這場以PE立法為主要內容的法治論壇，因有全國人大法工委負責人以及包括中國政法大學終身教授、法學泰斗江平等40多位著名學者出席而備受矚目。
北京朝陽區律師協會金融證券委員會主任敬云川表示，無論是PE還是VC，都是以管理的名義進行投資，為別人理財，以盈利為目的；因此，他們的投資行為涉及到公共利益和金融秩序，不僅需要自律，也需要他律，即適當的監管。
江平對此指出，政府對PE的干預要少，因為它終究是當事人之間的協議。另外，誠信和自治最為重要。
劉俊海等學者支持上述觀點。劉指出，一定要明確，PE入法并不等于強化行政監管，廣義的監管模式包括但不限于行政監管，“自律監管也是監管�！�
他舉例說，PE需要進行工商登記，而一旦登記，則不需要再到發改委備案，注冊登記與發改委主張的備案實質相同，“為建立健全工商部門與宏觀調控部門(發改委、財政、人民銀行)、稅務部門、證券監管部門、工信部門等之間24小時全天候、360度全方位的無縫對接、信息共享、快捷高效的監管合作機制，有必要將工商登記信息向前述相關部門和社會公眾予以開放。因此，在工商登記之外再設立獨立的備案監管系統純屬疊床架屋，徒增監管成本和PE及其投資者的成本。”
“對于濫用PE制度非法集資、欺詐投資者、嚴重損害社會公共利益，情節嚴重構成犯罪的，必須依法追究刑事責任，這種監管不能缺失。”劉俊海進一步指出，注冊登記是防止系統性風險的必要方法，它的作用是掌握行業發展規模，若規模特別大，運作出現問題時，監管應加強；反之，則可以減弱，彈性調整監管力度。
《基金法》大事記
■1997年11月，國務院證券委發布了《證券投資基金管理暫行辦法》
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本文標題：誰來監管PE將水落石出
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