8月15日下午,貓眼娛樂發布了2019年中期業績報告。財報顯示,2019年上半年貓眼娛樂經調整凈利潤為3.804億元,首度實現扭虧為盈。與此同時,貓眼賴以生存的基本盤——在線娛樂票務收入,卻較去年同期下滑了5.7%。
8月16日一開盤,資本市場即做出回應:貓眼娛樂股價大跌10%,將前一日一度大漲的12%又悉數散盡,成交量也較前一日數據完全腰斬。股民深感被坑,紛紛評價道:“原來昨天是拉高出貨找接盤!”
“今天貓眼股價大跌,是因為財報里主營票務收入下跌,沒有收入增長預期。加上電影大盤冷清,貓眼估值自然不行,這也是他們模型最基本的邏輯。”一位大行分析師認為。近期,包括瑞銀、大摩等在內的貓眼承銷商也紛紛下調其目標價。貓眼對資本市場講述的故事,看起來徹底被拆穿了。
票務收入下滑,營收結構問題凸顯,現金流承壓
截至目前,貓眼娛樂的收益依舊由在線娛樂票務、娛樂內容服務、娛樂電商服務以及廣告服務等4大業務構成。其中,在線娛樂票務服務占總收入的比例雖較去年同期有所下降,但依然高達54.6%,與貓眼在招股書中聲稱的“已升級互聯網娛樂服務平臺且收入結構漸趨多元化”的說法,無疑是大相徑庭。從目前的收入結構來看,貓眼依舊是一個名副其實的票務平臺。
最大的問題在于,身為票務平臺的貓眼,賴以生存的票務收入卻出現了同比下滑。盡管下滑的幅度不大,但這依然是一個危險的信號,意味著貓眼的基本盤已經呈現出失守的趨勢。而基本盤一旦丟失,其他諸如娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告服務等都將成為無源之水無本之木。
細讀財報不難發現,票務收入下滑對貓眼的影響,比我們想象得要嚴重得多。財報顯示,今年上半年,貓眼在線娛樂票務及娛樂電商服務押金及預付款為8.22億元,與此同時在線娛樂票務及娛樂電商服務的應付款項為10.69億元。這意味著,貓眼仍然拖欠院線方超過10億元的票款。
沉重的債務負擔,迫使貓眼不得不向銀行求助。今年上半年,貓眼新增有抵押借款2億元人民幣、有擔保借款3.5億元人民幣,合計高達5.5億元人民幣。由此不難看出,票務收入的下滑,對貓眼賴以生存的現金流造成了極大的壓力。畢竟,貓眼此前一直截留院線票款作為自己的資金池,春節期間李飛律師控訴貓眼“違規二清”便充分證明了這一點。
屢屢夸大宣傳,貓眼平臺公信力受質疑
在線娛樂票務收入下滑的同時,貓眼財報中關于娛樂內容服務的表述,同樣存在著頗多的問題。比如,貓眼在財報中寫道,“由本集團參與投資的《流浪地球》為2019上半年票房冠軍。此外,我們還積極拓展劇集業務,由本集團聯合出品的《長安十二時辰》是2019上半年熱度最高的網生劇集之一。”
然而,從第三方數據平臺時光網公布的數據來看,《流浪地球》所涉及的15家制作公司、9家發行公司中,并沒有貓眼的蹤跡。至于其所聲稱的“聯合出品《長安十二時辰》”的說法,來自眾多第三方平臺的數據,都強有力地佐證了貓眼并未參與這部劇集的制作和出品。該劇背后真正的功臣林寧,早因為微影時代被收購而被踢出局進行了二次創業,所以貓眼想借微影時代的殼子蹭林寧這條出品線,恐怕也是無稽之談。
其實,這種蹭熱點的行為,于貓眼而言并不新鮮。去年暑期檔冠軍《我不是藥神》熱播時,貓眼就曾發海報自稱該影片的聯合出品方和聯合發行方,遭到質疑后又緊急撤回。而在去年國慶檔期間,貓眼更是發文自稱為檔期冠軍《無雙》的首席營銷平臺……這種蹭熱度的做法雖然能得一時名利,但到頭來傷害的還是貓眼作為票務平臺的公信力。如果類似這樣的行為不剎車,貓眼的娛樂票務收入還將進一步下滑,畢竟用戶很難去選擇使用一個缺乏公信力的平臺。
類似這樣的自我吹噓,在貓眼的財報中可以說是隨處可見,只是有些吹噓得更加隱蔽而已。比如,貓眼在介紹娛樂電商服務、廣告服務及其他時寫道,“我們還與9500多家影院深入合作,并在42個城市……擁有100萬+曝光點位。”然而事實上,全國總共也只有1萬家電影院,9500這個數字更像是作為票務平臺的出票覆蓋率。畢竟很難想象,并沒有影院系統輸出能力的貓眼,是以何種形式與這些電影院建立了“深度合作”關系。這種語焉不詳,往自己臉上貼金的伎倆,到頭來終將貽笑大方。
從基本盤在線娛樂票務服務的下滑,到現金流的承壓,再到關于娛樂電商服務、廣告及其他服務表述中的自吹自擂,貓眼娛樂的中期業績其實遠沒有我們想象的那么出色。其中,最大的問題在于,隨著在線票務天花板的來臨和營收結構問題的凸顯,貓眼的想象空間究竟在哪里,還有多少股民會為其充滿不確定的未來買單?
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本文標題：票務收入下滑+拖欠院線10億+股價大跌10%,貓眼這支股什么水平
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