在嚴監管和IPO常態化的背景下，IPO堰塞湖慢慢解決，整體IPO過會率稍有提升。
2018年9月4日，第十七屆發審委2018年第138、139次會議審核結果公告顯示：無錫上機數控股份有限公司(下稱“上機數控”)、新疆交通建設集團股份有限公司(下稱“新疆交建”)、深圳市鉑科新材料股份有限公司(下稱“鉑科新材”)三家成功過會，單日過會率為75%。
但今日唯一一家上會的新三板公司秦森園林卻被證監會暫緩表決。新三板在線注意到，秦森園林或許存在“三類股東”問題、經營性現金流持續為負等情況。
新三板公司秦森園林遭暫緩表決
公開資料顯示，2015年4月1日掛牌的秦森園林，其主營業務為園林工程施工、園林景觀設計、園林養護及苗木種植。
公司業績表現不錯，其2014年、2015年、2016年、2017年前6月(下稱“報告期”)分別實現營收為4.84億元、6.59億元、7.89億元、4.26億元;同期凈利潤分別為4328.59萬元、6930.33萬元、5794.39萬元、3905.57萬元。
新三板在線注意到，在盈利狀況良好的背后，秦森園林現金流持續流出。
秦森園林資金需求較強，公司所從事的園林項目普遍存在工期長、結算周期長等情況，一旦遇到PPP或BT等形式的工程項目，結算周期會拖累企業的發展速度。
財務數據顯示，該公司的經營性現金流連續三年為負，其2014年—2016年三年的經營性現金流分別為-7274.41萬元、-3925.04萬元、-9037.75萬元;直到2017年前6月其經營性現金流才變為正值4911.34萬元。
對此，秦森園林解釋其原因是給南昌三個項目墊資所致。這三個項目全是BT項目，BT即承建方先建設再移交給建設單位，再由建設單位向承建方支付回報的一種合作模式。
值得關注的是，作為秦森園林重要供應商的株洲縣祿口鎮興南石業經營部，近幾年反復的注銷，又重新注冊，而且前后5次經營者均不是同一人。
更關鍵的是，秦森園林或許存在“三類股東”問題。據其招股說明書披露，公司于2015年4月掛牌新三板后，曾在當年底引入永盈資產永豐一期專項資產管理計劃等投資者，而這些恰屬于“三類股東”。
此外，新三板在線注意到，秦森園林于2018年1月17日披露的最新版招股說明書存在凈利潤前后數據打架的情況。
其中，在合并利潤表中，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4328.59萬元、6930.33萬元、5794.39萬元、3905.57萬元;而在未來分紅回報規劃中，其歸屬于母公司所有者的凈利潤則變為4250.18萬元、7258.58萬元、6898.02萬元。
(圖片來源：秦森股份招股說明書)
(圖片來源：秦森股份招股說明書)
上機數控“闖關”成功
同日上會的上機數控、鉑科新材、新疆交建三家企業均成功過會。證監會主要關注三家企業的產品、經營業務、持續經營能力、毛利率等細節問題。
公開資料顯示，上機數控主要從事精密機床的研發、生產和銷售，其下游為光伏、藍寶石等行業。該公司早在2012年4月就提交過招股說明書，擬在創業板上市;如今終于如愿。
上機數控財務數據顯示，2015年、2016年、2017年，其分別實現營收為1.43億元、2.97億元、6.33億元;同期實現凈利潤分別為1133.24萬元、5116.79萬元、1.89億元。
發審會上，證監會關注到上機數控產品、毛利率、持續經營、收入結構等情況。
證監會注意到，上機數控經營業務受所處光伏行業景氣度影響程度較大，報告期收入增幅波動較大。據此，要求該公司結合所處行業競爭狀況、行業政策及變動趨勢、產品市場容量、技術發展狀況、核心競爭力以及在手訂單情況等，說明公司是否具備持續盈利能力，及所處市場環境、政策環境是否面臨重大不利變化等。
同時，證監會要求上機數控結合美國201條款、歐美雙反政策對中國光伏產業的影響，說明對發行人業務的影響。
此外，證監會注意到，上機數控在報告期內產品結構及客戶結構發生了重大變化。據此，其要求公司解釋：報告期收入結構變化的基本情況及原因，與行業變動趨勢是否一致;前述變化是否構成發行人最近3年主營業務發生重大變動。
此外，上機數控還被要求說明2015年追溯調整的原因及合理性;并結合銷售單價、單位成本和收入占比的變化說明毛利率逐年提高的原因等。
鉑科新材股權、新疆交建資產負債率引關注
鉑科新材自設立以來一直從事合金軟磁粉、合金軟磁粉芯及相關電感元件產品的研發、生產和銷售。
財務數據顯示，公司2015年、2016年、2017年分別實現營收1.40億元、2.28億元、3.39億元;凈利潤分別為2336.18萬元、5652.94萬元、6919.40萬元。
證監會關注到鉑科新材股權收購和股權轉讓問題，公司2015年11月以3600萬元收購惠州富樂100%的股權，款項分期支付。對此，其要求公司解釋：惠州富樂在被收購前后是否存在違法違規行為、本次收購的相關資產是否存在權屬瑕疵，債權債務是否清晰等。
而鉑科新材前身鉑科有限設立時的股東為杜江華、郭雄志，各持股50%，直至2013年12月股權轉讓后摩碼投資成為控股股東，鉑科新材披露公司實際控制人為杜江華。
對此，證監會要求鉑科新材，說明第二大股東郭雄志對發行人經營決策、人事安排和公司治理等方面的實際影響力;未將杜江華與郭雄志認定為一致行動人的原因及合理性等。
當天過會的第三家公司——新疆交建主營業務為公路、橋梁、隧道、市政工程等基礎設施的施工。
2014年、2015年、2016年、2017年前9月(下稱“報告期”)，公司分別實現營收30.07億元、23.48億元、23.10億元、57.30億元;對應的凈利潤分別為9247.22萬元、1.74億元、1.83億元、2.11億元。
雖業績亮眼，證監會關注到：新疆交建存在報告期收入、扣非凈利潤波動較大，工程施工毛利率呈下滑趨勢，2017年經營凈現金流量大幅變動等情況。
證監會要求其說明凈利潤變動與收入波動不匹配，及2017年凈現金流量大幅變動的原因;毛利率下滑的原因，是否對可持續盈利能力產生不利影響，與同行業可比公司平均水平是否存在差異及其原因等。
值得一提的是，新疆交建報告期資產負債率較高且逐年上升，報告期各期末存貨、應收賬款余額增長幅度較大。
證監會要求公司說明是否存在短期償債風險、應收賬款、存貨余額大幅增長的原因及合理性，存貨跌價準備及壞賬計提是否充分。
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本文標題：“四過三”!曾獲“三類股東”投資的新三板公司秦森園林遭暫緩表決
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