證券時(shí)報(bào)記者 趙春燕 11月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，這一政策除了對(duì)于業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的《新三板》分層及轉(zhuǎn)板試點(diǎn)作出進(jìn)一步明確之外，對(duì)新三板主辦券商也提出了更高的要求。
《意見》提出要堅(jiān)持和完善主辦券商制度，明確支持證券公司設(shè)立一級(jí)部門甚至子公司，統(tǒng)籌開展新三板相關(guān)業(yè)務(wù)，并從推薦、持續(xù)督導(dǎo)、交易以及做市業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)對(duì)券商細(xì)化要求，提出要建立健全主辦券商激勵(lì)約束機(jī)制。
大幅提高主辦券商要求
據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國記者了解，目前在開展新三板業(yè)務(wù)的券商中，新三板業(yè)務(wù)部門多是從屬部門，單獨(dú)設(shè)立專門或者核心部門的券商不多。有些券商新三板相關(guān)的掛牌、做市業(yè)務(wù)分屬于不同的兩個(gè)部門，溝通不暢，企業(yè)掛牌后的督導(dǎo)也不到位。
興業(yè)證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，《意見》對(duì)于對(duì)券商的要求大幅提高，做大做好方能脫穎而出。《意見》明確支持證券公司設(shè)立一級(jí)部門甚至子公司，統(tǒng)一各方利益，降低內(nèi)部溝通成本;適度推薦掛牌資格，對(duì)于既有資格券商更是“如虎添翼”。但另一方面，《意見》也強(qiáng)調(diào)了券商在推薦、持續(xù)督導(dǎo)以及做市等環(huán)節(jié)的職責(zé)與義務(wù)。
一直關(guān)注新三板市場(chǎng)的新鼎資本董事長張馳撰文稱，《意見》對(duì)證券公司提出了希望，“券商不能只做推薦掛牌和做市這樣的工作，應(yīng)該更細(xì)化，承擔(dān)更多的責(zé)任，提升券商新三板部門作為核心部門的地位，間接說明了新三板的重要性。”
另外，針對(duì)《意見》中“支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競爭的限制”的規(guī)定，張馳認(rèn)為，這意味著證券公司子公司如果作為私募投資機(jī)構(gòu)，可以投資證券公司輔導(dǎo)的企業(yè)，從而真正促進(jìn)投資、輔導(dǎo)一體化。如果只是簡單的掛牌賺取掛牌費(fèi)收入，券商本身沒有動(dòng)力，如果投資了一個(gè)企業(yè)再把這個(gè)企業(yè)推薦掛牌，這樣的收益非常巨大。
新規(guī)直擊弊病
《意見》除了從部門設(shè)置上對(duì)于主辦券商新三板業(yè)務(wù)提出希望之外，還針對(duì)券商推薦環(huán)節(jié)、持續(xù)督導(dǎo)環(huán)節(jié)、交易環(huán)節(jié)以及做市業(yè)務(wù)各個(gè)細(xì)化的環(huán)節(jié)提出了要求。
針對(duì)交易環(huán)節(jié)，《意見》還特別針對(duì)開展做市業(yè)務(wù)的主辦券商提出“應(yīng)建立有別于自營業(yè)務(wù)的做市業(yè)務(wù)績效考核體系，考核指標(biāo)不得與做市業(yè)務(wù)人員從事做市股票的方向性投資損益掛鉤。”
據(jù)記者了解，《意見》針對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的細(xì)化規(guī)定幾乎直擊主辦券商新三板業(yè)務(wù)目前存在的弊病，尤其是明確了做市商不應(yīng)以投資收益為主要目標(biāo)。目前，新三板做市制度飽受詬病的原因集中在做市商低價(jià)拿做市庫存股，之后再高價(jià)賣出，以求賺取之間差價(jià)，一些券商針對(duì)做市部門的考核也是以投資收益來考核，無法達(dá)到活躍交易的初衷。
據(jù)悉，新三板掛牌企業(yè)大多會(huì)選取三到四家券商作為做市商。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，新三板掛牌企業(yè)一共4239家，其中做市企業(yè)977家，做市商僅有80家左右，且全部為券商。
《意見》同時(shí)提到，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)完善做市商監(jiān)管安排，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)隔離和信息隔離制度，促進(jìn)做市業(yè)務(wù)與投研服務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)同開展。建立健全主辦券商激勵(lì)約束機(jī)制。
張馳稱，此條明確了新三板公司可以監(jiān)管券商做市部門，“之前之所以做市一度混亂，核心就是沒有明確新三板公司有如此權(quán)力，這次明確下來，未來的做市交易會(huì)因此活躍起來。”
券商考核亟待科學(xué)
截至目前，4239家的新三板掛牌企業(yè)中，其中有2667家企業(yè)都是在今年以來陸續(xù)登陸新三板的。伴隨著新三板企業(yè)數(shù)量暴增，作為新三板市場(chǎng)的重要參與主體，券商也在跑馬圈地“沖量”，在此過程中很多問題也開始逐步凸顯。
記者發(fā)現(xiàn)，自去年以來，新三板公司不斷在官網(wǎng)更新自律監(jiān)管信息，截至目前已經(jīng)有46家企業(yè)以及28家主辦券商被股轉(zhuǎn)公司點(diǎn)名，企業(yè)的違規(guī)多因信披違規(guī)、違規(guī)使用募資等;主辦券商多因督導(dǎo)不力，在企業(yè)的違規(guī)中未能勤勉盡責(zé)。有個(gè)別推薦掛牌企業(yè)數(shù)量排名靠前的主辦券商不止一次被點(diǎn)名，業(yè)內(nèi)認(rèn)為多數(shù)原因是推薦掛牌的企業(yè)太多，但券商人力不足，導(dǎo)致出現(xiàn)問題。
不過券商內(nèi)部針對(duì)新三板業(yè)務(wù)的布局亦在調(diào)整，比如，長城證券在今年4月份已經(jīng)專門設(shè)立了新三板業(yè)務(wù)總部，統(tǒng)籌全公司新三板業(yè)務(wù)，集中了新三板市場(chǎng)全鏈條的業(yè)務(wù)功能。
“沖量時(shí)代已過，接下來新三板主辦券商之間的競爭將轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。”一位券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。他同時(shí)向記者表示，業(yè)內(nèi)針對(duì)新三板券商的排名歷來只按家數(shù)排，提到的排名前十的主辦券商，基本就是推薦掛牌企業(yè)數(shù)量最多的十家券商。“這給券商造成了很不好的誤導(dǎo)作用，期待有更科學(xué)的針對(duì)券商的考核方法。”
陳冬生/制表 周靖宇/制圖
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