“‘死刑’改為‘死緩’，值得歡欣雀躍嗎？”面對首批創業板公司大股東承諾年內不減持的做法，上海一位私募基金經理尖刻地評論道，在他看來，“大小非”已經成為A股市場上最大的做空力量，他們減持與否，僅僅是時機的問題。
另一位從事大宗交易套利的私募基金經理最近則是忙碌了不少，對他們而言，創業板大規模解禁潮的臨近則意味著更多貨源的輸出。
相比三年前創業板開板之初“十年磨一劍”的風光與追捧，在創業板臨近三周年之際，它給市場帶來更多的是不安和恐慌。
真洪峰還是假洪峰？首批創業板公司“大非”來襲，A股能夠抵擋住幾級風力？
“大非”來襲 市場提前反應
今年10月30日，創業板將迎來“3周歲”生日，但讓市場恐慌的是，這意味著首批登陸創業板的28家公司將進入全流通時代。
根據深圳證券交易所規定，創業板控股股東和實際控制人36個月內不得轉讓，而到10月30日這36個月期限即將到期。
根據深交所的統計數據，截至 2012年10月30日，創業板首批上市的 28 家公司限售股解禁數量總計11.17億股，以9月21日收盤價計算，涉及市值141.65億元。28家公司解禁股份中有3.77億股為高管持有，根據《公司法》、《證券法》以及董監高股份管理規則規定，該部分解禁中有較大比例仍須繼續鎖定。
綜合以上因素，首批28家創業板公司實際可流通的限售解禁股份有8.32億股，涉及市值91.39億元，占28家公司總市值和創業板的比例分別為9.74%、1.09%。
此外，12月25日，還有8家創業板公司限售三年以上的股份解禁。因此，年底以前共有36家公司限售股解禁，涉及13.42億股，市值163.9億元。其中，實際可流通股份9.47億股，市值102.03億元。
Wind數據統計顯示，10月份創業板解禁數量達到32.45億股，解禁市值為447.42億元。而在2010年~2013年，每月平均解禁市值為169億元左右，2012年每月平均解禁市值為112億元左右。
“創業板天量解禁市值給本已疲弱的市場形成較大心理壓力，早在10月30日來臨之前，市場已經提前反映解禁拋壓預期，形成提前兌現的群體行為。”恒泰證券研發中心分析師周胤杰指出。
統計顯示，在9月1日~9月25日期間，位于創業板減持榜前五位的樂普醫療(300003.SZ)、翰宇藥業(300199.SZ)、順網科技(300113.SZ)、佳士科技(300193.SZ)、海蘭信(300065.SZ)重要股東的減持金額均在5713萬~1.17億元之間，而48家創業板上市公司重要股東的累計減持金額高達7.43億元。
與此同時，從9月12日起，創業板全板塊出現大幅度下跌，截至9月26日收盤，創業板指數從9月12日最高766.52點已經累計下跌了13.70%，同期上證指數跌幅僅為6.18%。
而在未來較長一段時間內，此次的創業板解禁數量也將是創業板月度解禁數量的高峰，未來的幾次解禁高峰分別是2013年8月份20.42億股的解禁量以及2014年3月31日16.35億股的解禁量。
歷次解禁洪峰沖擊有限
雖說此次創業板“大非”來襲是創業板成立3周年以來最大一次解禁洪峰，在熊市中，投資者更是談“減”色變。但是，解禁潮真的是洪水猛獸嗎？
從創業板三年來前兩次關鍵解禁時刻來看，解禁潮對于整體板塊短期走勢影響也并不明顯。
2010年2月1日，創業板在開板之后迎來首批28家公司的新股解禁潮，涉及解禁數量為1.22億股，解禁市值49.54億元，據統計，上市后參與28家公司網下配售的機構賬面浮盈約為21.24億元。
在首次解禁壓力之下，創業板的“破發潮”也自此拉開序幕。2010年2月1日，8只創業板股票以跌停價開盤，而星輝車模(300043.SZ)率先跌破發行價，成為創業板出現的第一只“破發”股，同一天下午，臺基股份(300046.SZ)也躋身創業板破發的行列。隨后，創業板破發的隊伍越來越壯大，首批之外的創業板上市公司也陸續上演股價跳水，并跌至發行價以下。
但是從短期看，首次解禁潮并未對28家創業板公司造成沖擊，在首次解禁之后一個月內，首批28家創業板公司股價平均上漲了15.10%，兩個月內的平均漲幅達到38.59%，同期上證指數的漲幅分別為2%和3.30%。
在2010年11月1日創業板一周年之際，除寶德股份(300023.SZ)外的創業板首批27只個股面臨著11.14億股首發原始股東限售股解禁壓力，解禁市值高達319.89億元。并且，一周年解禁的這批限售股主要持有者為創投機構和個人投資者，在市場看來，“小非”博取價差的目的性十分明確，創業板面臨巨大拋壓。
而3個月前一周年的解禁大潮就給創業板造成了巨大的壓力，在當時上證指數漲幅已經達到30%的情況下，創業板指數僅上漲了16%，明顯弱于大盤。創業板平均市盈率也由起初的110倍跌到了10月底的80倍左右。
但是，解禁潮襲來之后，創業板反而沒有出現預期中的暴跌，從2010年10月中旬開始，創業板一路走強，到12月20日，創業板指數更創下了1239.60點的歷史最高點。
長江證券策略研究小組經過研究分析后也指出，從歷史上看，解禁潮對整個創業板及中小板的沖擊有限，但是根據減持規模的不同，不同行業所受影響的程度會存在差別，其中電子、計算機會較為明顯。
長江證券策略研究小組指出，根據中小板的解禁經驗，截至2011年末，共有305家中小板公司存在大股東解禁行為，解禁公司數增長的高峰期發生在2008~2009年。簡單地從市場收益的角度來看，解禁前后，公司相對收益為正的個數占比并沒有發生明顯變化，甚至略微上升，解禁前3個月是47%，而解禁后3個月為50%。
解禁延期，市場是否買賬？
就在創業板解禁洪峰給市場造成巨大恐慌之際，32家創業板公司在國慶長假前緊急發布公告，大股東主動延長股份鎖定，涉及27.83億股，市值約384.44億元。
臺風暫緩過境，但是對于創業板大股東拍著胸口的承諾，市場是否買賬？
周胤杰就表示，本次32家創業板公司大股東聯手延期解禁，將對市場的恐慌情緒起到大大緩解的作用。本輪創業板的暴跌已經先期消化解禁潮的壓力，因此延期許諾一出，必將帶來市場的情緒回穩，降低緊張氣氛影響。
就在公告發布之后的9月27日，創業板指數的確稍緩了緊張氣氛，上漲了2.34%。
“這種自律行為只是一種形式，并不能解決實質問題，持股權在他們手里，早晚會解禁套現利潤，低廉的持股成本，加上流通盤小，隨時都成為其股價上行途中的定時炸彈，從而始終為其留下心理負面影響，進而抑制股價活躍。”上海私募基金經理陳曉陽認為，此舉緩解解禁壓力有限。
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本文標題：創業板解禁：洪峰暫緩過境
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