“去年7月成立的一只規模10億元的人民幣的基金，截至目前已經全部投完了。”坐在信中利北京總部的辦公室里，汪潮涌用快節奏的語速介紹著自己的投資項目。
汪潮涌的投資進度和他的語速很匹配。
2011年，這位信中利資本的創始人連續成立了2只VC基金，6只PE基金。在接下來的投資動作里，汪潮涌也沒有過多猶豫，一年內迅速完成了10多個投資項目，觸角涉及文化創意、教育衛生、消費零售、信息服務和新能源環保等領域。僅在今年6月的一個月內，信中利就完成了4筆投資。
眼下的中國投資江湖，卻著實不是一個好季節：企業上市的活躍度不斷降低，退出的回報率也降至低谷。而此間汪潮涌的瀟灑手筆的背后，也難免伴隨質疑之聲。去年底投資的龍文教育在年初就遭遇從商業倫理到商業模式的大規模質疑；最近注資的品尚紅酒，其所在行業也因競爭慘烈而讓諸多投資人望而卻步。
雖然在當下中國PE/VC行業的寒冬還未顯現轉暖跡象，但汪潮涌此時卻加快了“滾雪球”的速度，他的機會在哪里？
PE低潮中的“加速度”
“實際上近期的投資算不上加速，我們的人民幣基金起步比較晚，因此去年是一個集中發力期。”汪潮涌對記者表示。
可數據卻顯示，汪潮涌的發力期并沒趕上市場的好時候：中國企業上市活躍度正在不斷地降低。根據清科研究中心的數據，2012年上半年中國企業上市數量和融資額同比出現大幅下滑，僅有128家中國企業在境內外市場上市，在全球IPO的占比份額下降了20%。今年第二季度披露PE投資案例36起、投資總額18.78億美元，均達到2010年以來最低水平。
投資的回報也在大幅下降。2012年上半年，在深圳中小板和深圳創業板的平均賬面回報水平分別為6.38倍和5.79倍，而這個數字在去年同期分別為8.95倍和8.55倍，下滑之快令人吃驚。2012年第二季度 VC/PE平均賬面回報率為3.71倍，仍處于較低水平。
“現在投進去，兩三年之后才退出，所以對當下的情況不用太擔心。”在汪潮涌看來，長期的市場空間更重要，“在IPO前段時間快進快出，還能照拿好幾倍回報的時代已經一去不復返了，但是如果從長周期看，不是沒有這個機會。”
今年年初，在證監會排隊等上市的公司已經達到500余家，預計今年IPO融資額將超3000億元人民幣。對此汪潮涌曾在微博里寫道：500家公司IPO融資3000億并不多，只是全國金融資產的千分之3.3，相當于半個月的全國銀行新增貸款，農行的IPO融資額的兩倍，澳門一年博彩業收入，鐵路部去年新增的發債額，關鍵是投資人信心和入市資金不足。
“無論是從直接融資還是間接融資的規模來說，這還是一個很小的產業。現在創投在中國也就15年，人民幣PE也就七八年，大發展也就5年，所以還早。”汪潮涌對記者表示。
汪潮涌的信心同時反映在投資基金的配置額度里，“剛投完的這10個億人民幣規模的基金我們自己配了一半，這一方面讓LP容易接受，更重要的從GP回報上來講，有能力就應該高配，太低就只能是賺管理費。”
事實上，市場的遇冷正在讓越來越多的LP收緊錢袋，這直接導致募資難度的加大。
對此汪潮涌表示，“我們一般在融資之前就會說清楚，這是雙向選擇的問題，有些基金的LP可能會分4次打款，這就會導致后來兩次投資的時候，沒錢了。但我們的LP實力很強，我們會要求他們分兩次打款各投50%。如果沒有這個能力，還是免談。”
“一般我們在募資之前項目就準備好了，第一筆募資到款后基本馬上就投掉了，等剩下的第二筆錢到位時，再找項目投資。”汪潮涌說。
對于LP的退出時限，汪潮涌表示，在目前的基金中，采用3+2模式(3年投資，兩年退出)和5+2模式的各占一半。“VC會長一點，募資的時候是5+2，但是執行的時候我是按照3+2來執行。”汪潮涌同時透露，信中利將推出針對LP退出的產品，在募集資金總額中留出一定份額，滿足那些有早期退出壓力的LP的需求。
反周期生長與抱團取暖
在信中利新近的投資名單中，包括中誠信、長安保險、龍文教育、承興國際、法爾之星、品尚紅酒、康大電機、青島天能、強視傳媒。“新興產業中與消費升級、服務升級、產業升級、技術升級相關的項目是我們長期專注的對象。”汪潮涌堅信這些行業的發展都是反經濟周期的，即使宏觀經濟和投資環境并不好，項目所受到的影響也有限。
“在別人還有沒有發現這個行業機會的時候先投進去，而且投的公司一定要是行業的前三。”汪潮涌認為，在中國已經進入無限競爭階段，一個行業興起不久便會陷入無限競爭當中，如果企業在行業里排得過于靠后，基本沒有什么機會。
但即使這樣，投資組合仍很難做到無懈可擊。去2011年12月，信中利斥資4.5億元人民幣投資龍文教育，實現當時“國內教育產業最大的一筆PE投資”。
但這個在汪潮涌眼中的中國第二家新東方，此后很快便陷入了一場關于商業倫理以及商業模式的巨大質疑中。過度擴張，管理無序，無證經營等諸多質疑接踵而至。有投資人評價看不懂汪潮涌的想法，認為這筆投資是非主流的時間，投的非主流的教育公司。
但汪潮涌也有堅持的邏輯：“我始終認為這個市場從無序走到有序，需要幾個大的機構出現，這個市場足夠大，又沒有很高的門檻，前十家應該占據70-80%的份額。”汪潮涌表示，目前在證監會等待過會的企業中，已經有兩家是民辦教育企業，“民辦教育作為一個服務行業，創造就業，創造稅收，有利潤，為什么不行？”
“龍文教育有成功的地方，龍文不到公立院校去挖墻腳，所有師資都是來自師范學院的畢業生。同時他們也搭建了全國最大的青年教師創業平臺，邀請退休的名師作為老師的老師進行培訓。我見過這個行業的艱難，夾縫求生存。龍文的團隊中很多都是苦孩子出身，其實輿論的壓力越大，團隊的向心力反而越強。龍文校歌唱的是要掉眼淚的。”汪潮涌表示。
“我們已經建議龍文放慢網點擴張速度，規范提升管理。”據汪潮涌介紹，龍文目前正著力發展學前，出國，外語三個業態，“龍文目前已經有將近20個億的規模，以目前的業態來說，已經挺好的了。”同時汪潮涌表示，信中利還促成了龍文教育與國內的一家出版社發展教材出版業務。
和龍文教育一樣被建議不要“用力過猛”的還有以箱包為主打產品的電商企業麥包包，“近來電商在品牌費用上花費太多。但對垂直電商有爭議是有利有弊的，行業遇冷，燒錢的速度就下來了。電商并不是不掙錢，是花錢太多，因此在推廣成本上一定要控制。”汪潮涌表示。
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本文標題：汪潮涌：信中利為何逆勢發力
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