江海股份(002484，收盤價9.69元)去年動用2億元超募資金投建的薄膜電容器項目，按照建設進度要到明年年底才能 “達到預定可使用狀態”，但試生產已經展開。
近日，《每日經濟新聞》記者從江海股份董秘王漢明處證實，公司薄膜電容器項目第一條生產線已出產品，正在準備送樣下游客戶處做認證，但大規模接收訂單需要等到明年。
江海股份上半年不太理想的業績表現，使得業界對于其下半年業績能否出現反轉充滿期待。王漢明表示，公司方面對下半年預期較為樂觀，信心來自于消費電子的旺盛需求以及工業電容器新客戶的訂單。
薄膜電容器投入試生產
2010年9月上市的江海股份，在去年8月宣布了一項超募資金使用計劃：公司使用2億元超募資金設立全資子公司，投建高壓大容量薄膜電容器生產線，建成后將為江海新增100萬只/年的薄膜電容器產能。整個項目由10條生產線組成，項目建設周期為30個月，計劃在2013年12月投產。
不過《每日經濟新聞》記者了解到，該超募項目的第一條生產線已于近日建成并開始生產。江海股份董秘王漢明向記者證實，目前確實已進入試生產階段。“我們要先做內部試產磨合，然后送到下游客戶處做認證。”王漢明說。
薄膜電容器是江海股份上市后正式涉足的新產品。江海股份目前產品以鋁電解電容器為主，但毛利率只有21%左右;而A股目前主營薄膜電容器的公司法拉電子(600563，收盤價12.60元)，毛利率卻能達到35%以上。去年江海股份營業收入達到10.4億元，但凈利潤只有1.1億元;同期法拉電子營收13.3億元，凈利潤2.8億元，毛利率的差距十分明顯。
“我們做這個產品，也是順應客戶需求�！蓖鯘h明說。鋁電解電容器和薄膜電容器是電容器的兩個大類，公司客戶某些產品使用鋁電解電容器，另一些產品使用薄膜電容器;客戶方面向公司反饋稱，希望能在一個供應商處采購到這些產品，因此公司上馬這類新產品也是受到客戶的推動。
按照王漢明“上馬這類新產品也是受到客戶的推動”這一說法，這是否意味著江海股份的新品銷路有保障?對此，王漢明給予了肯定回答。他還表示，有些使用過公司傳統產品的老客戶，其產品認證時間還能夠縮短;目前項目推進順利，雖然內部試生產不具備代表性，但初步測算出的毛利率比較理想。
記者了解到，雖然是同類產品，但江海股份的薄膜電容器不會與法拉電子形成直接競爭。法拉電子收入結構中，薄膜電容器電壓和容量不太大的節能燈領域為該公司產品第一大應用市場，貢獻了一半左右的年收入;江海股份超募項目投向的是高壓大容量薄膜電容器，下游應用領域以軌道交通、智能電網、風電、光伏、新能源汽車為主。王漢明舉例說，法拉電子產品單價大約在幾十元，而江海股份薄膜電容器售價在百元以上。
以100元的底價計算，江海股份上述超募項目完全達產后帶來的年新增收入是1個億，約占去年營收規模的1/10;而江海股份自己給出的可研報告測算結果顯示，超募項目帶來的新增年銷售收入將達到5.64億元，年均稅后利潤6641萬元。
目前，江海股份已將樣品送至客戶處做認證，上月赴公司調研的興業證券研究員劉亮表示，預計最快今年年底就能實現銷售。王漢明則向記者透露，大概應該是明年起，公司薄膜電容器開始正式接受大批量訂單。
下半年期待業績回升
去年日本發生的大地震以及隨后的海嘯，令其電子產業遭遇重創。在這一背景下，能夠生產替代產品的A股公司迎來一輪炒作，江海股份也因為電容器產品進入投資者視線。
不過自去年年中起，A股連續下跌，以復權價計算，江海股份目前股價已被腰斬。除了受大市整體疲弱不振的影響，江海股份自身業績下滑亦是不可忽略的因素。公司單季凈利潤自去年第三季度起出現環比下降，去年三季度至今年一季度環比降幅分別為8%、35%、26%。
對于疲軟的業績，王漢明接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，主要是因為下游應用領域景氣不佳。
江海股份目前的收入結構中，八成左右來自鋁電解電容器，這類業務按應用領域又分為工業用電容器和消費電子用電容器，工業用電容器用在變頻器、新能源、節能減排等領域，消費電子類電容器則主要是平板電視，兩類產品各占40%收入。
王漢明坦言，去年發酵的歐債危機對公司業績造成明顯影響。光伏需求銳減、風電增速也放緩，來自這兩個行業的收入差不多占到江海股份工業類電容器收入的半壁江山。
那么對于下半年業績，公司目前預期如何?對此王漢明表示比較樂觀。他告訴記者，公司從客戶了解到情況是，終端環節需求并沒有明顯惡化，產業鏈上去庫存從去年年中算起，已持續了一年時間，差不多也已消化完畢。事實上在這輪行業景氣下滑過程中，江海股份認為自己的表現優于同行，“我們的競爭對手日本廠商開工率今年差不多只有50%，我們維持在70%左右。”王漢明說。
2011年年報中，江海股份提出今后三年的目標是 “爭取平均銷售收入和凈利潤增長30%左右”，這個增速是公司此前一貫的正常水平。但對于今年的情況，王漢明表示“可能會拖些后腿”。
就今年中報業績預告來看，江海股份第二季度單季凈利潤結束了連續三個季度的環比下滑。據公告，公司中報凈利潤在3978.8萬元～5570萬元之間，由此計算，第二季度單季盈利在2476萬元～4068萬元區間，較第一季度環比增長65%～171%。
工業電容器打入日本市場
王漢明對江海股份下半年業績改善充滿信心。他表示，來自消費電子類電容器需求的持續旺盛，加上工業類電容器新客戶貢獻訂單，業績表現有支撐。
江海股份消費電子類電容器主要用在平板電視上，下游客戶是三星和LG。這兩家顯示器巨頭一直在公司前五大客戶之列，最近兩年貢獻的收入占比維持在12%左右。
記者從江海股份了解到，今年以來公司平板電視用電容器生產線產能滿載，為及時交付客戶訂單，甚至需要在周末加班加點生產。王漢明告訴記者，平板電視用電容器出貨量已從年初的300萬只/月，提升到目前的500萬只/月。新增產能也是來自去年超募項目。
另一方面，去年日本地震后市場預期的訂單轉移，也自今年起逐步兌現。江海股份2011年年報顯示，日本地震造成該國電容器供應緊張，公司借此擴大高端市場，比原計劃提前2～3年全面打入日本高端市場。王漢明透露，在通過了松下空調、大金空調、富士電機等新客戶的認證之后，公司目前已開始向這些日本廠商批量供貨。例如廣州松下首批給出了3000萬元的訂單。
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