在大盤持續(xù)近1個(gè)月的調(diào)整下，多數(shù)個(gè)股股價(jià)也順勢(shì)下跌。而這也使得今年參與定向增發(fā)的特定對(duì)象由于股份沒有解禁，只能眼看著股價(jià)下跌而無可奈何。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的42家上市公司中，有18家上市公司目前的股價(jià)低于定向增發(fā)價(jià)格，其中的15只個(gè)股最新股價(jià)較定向增發(fā)價(jià)下跌幅度超過10%。
從2010年年末開始，A股開始了長(zhǎng)達(dá)1年之久的大幅下跌，而這輪大跌也直接帶動(dòng)了在二級(jí)市場(chǎng)通過定向增發(fā)進(jìn)行融資的上市公司增發(fā)價(jià)的大幅下跌。一向嗅覺敏銳的PE自然沒有放過這個(gè)機(jī)會(huì)。
一家大型內(nèi)資PE機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，在去年，定向增發(fā)的定價(jià)通常為停牌前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)基礎(chǔ)上九折，并且認(rèn)購(gòu)之后鎖定一年即可在二級(jí)市場(chǎng)拋出獲利。相比之下，當(dāng)時(shí)Pre-IPO階段的公司融資報(bào)價(jià)最高時(shí)候都達(dá)到30倍PE，遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)很多上市公司二級(jí)市場(chǎng)估值。更為重要的時(shí)候，參與這些公司的融資，未來能否上市以及何時(shí)上市仍充滿不確定性。因而，在權(quán)衡價(jià)格以及退出之后，參與二級(jí)市場(chǎng)的定向增發(fā)就成為了不少PE的盈利模式之一。
不過，這種情況在今年似乎有些變化。
投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，共有12家A股上市公司實(shí)施了定向增發(fā)方案，公司數(shù)量雖然環(huán)比增加33%，但同比下降20%；融資金額總計(jì)97.5億元，環(huán)比下降24%，同比下降更是達(dá)到61%。與此同時(shí)，有39家A股上市公司宣布了定向增發(fā)預(yù)案，數(shù)量環(huán)比下降26%，同比增加200%；預(yù)計(jì)融資金額總計(jì)723.2億元，環(huán)比增加68%，同比增加46%。
根據(jù)這份數(shù)據(jù)，盡管5月份實(shí)施定增的企業(yè)數(shù)量多于上月，但整體融資規(guī)模卻有所下降。投中集團(tuán)認(rèn)為，主要原因是由于5月份單筆融資金額較小。從單筆融資金額來看，5月份實(shí)施定增的12家企業(yè)平均單筆融資金額僅為8.1億元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。
定向增發(fā)收益方面，投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年5月份完成定增的12家上市公司定增上市首日平均收益率為16.2%，仍維持在較低水平。
鑒于這樣的情況，來自清科的報(bào)告也顯示，受定增市場(chǎng)整體冷淡、解禁后破發(fā)率高企以及IPO新政頻出等因素的影響，VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)對(duì)定向增發(fā)的熱情有所減弱，2012年前4個(gè)月有VC/PE參與的企業(yè)定增案例僅占同期全部定增案例的26.7%，而2011年VC/PE的全年參與率高達(dá)48.6%。
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本文標(biāo)題：PE/VC因收益銳減對(duì)定增興趣不再
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