三看點或驅動業績反轉
公私募去年四季度齊加倉，國海富蘭克林和光大保德信介入積極
[ 去年四季度，共有17只基金仍然駐守中興通訊，持股總量為2.03億股，較去年三季度增加了54.53萬股，雖然增加的幅度不大，但部分基金的態度已經發生了明顯的變化]
作為國內通信行業的龍頭老大，公募基金曾經的“定海神針”，中興通訊(000063.SZ)2012年極度糟糕的業績和股價表現重創了不少投資人。
中興通訊這只白馬股已經成為光陰的故事?
然而，就在業績巨虧的公告發布之后，中興通訊在二級市場非但沒有再度遭遇“斬殺”，股價反而呈現出逐步回暖的態勢。在春節以來A股整體陷入調整的情況下，中興通訊卻是一路逆勢上漲，從去年12月見底以來，中興通訊的股價已經累計上漲超過60%，同期上證指數漲幅只有17.38%。
巨虧落地，股價逆市走強
虧損25億~29億元!
面對中興通訊2012年的業績預虧公告，不少投資人表現出來的卻是意外的冷靜。
“在全球經濟不景氣的背景之下，加上歐債危機的持續發酵，對于中興通訊而言，由于面對的是全球市場，沖擊是首當其沖的，2012年的業績巨虧已經是在市場的預期當中。”深圳一位私募基金經理對第一財經日報《財商》記者指出，2012年股價的暴跌也已經充分反映了這一點。
“中興通訊過去兩年股價一路下行，就是由于公司業績嚴重低于市場預期，使得許多投資者對公司前景失去信心。”光大證券通信行業分析師周勵謙也對記者指出。
僅在2012年股價加速下跌的這段時間內，最多的時候，中興通訊股價一度下跌超過了65%。
“從去年下半年開始，我們就在尋找一些確定性的行業，我們發現，通信業就是其中一塊。”上述深圳私募基金經理說，在調研中發現，酒類、醫藥已經失去了爆發的機會，而銀行、地產在年底反彈之后也很難再有大的機會，但是，像通信行業則明顯存在見底反彈的機會，業績有很大的爆發空間。
周勵謙也對記者指出，在2013年國內經濟弱復蘇的背景之下，通信業投資最為明確，預計2013年LTE資本開支將達到540億元，同比增長高達671%，通信行業將進入新一輪景氣周期，通信設備也整體將受益。
正是在看好通信業前景的情況下，上述深圳私募基金經理表示從去年下半年已經開始逐漸買入行業龍頭股中興通訊。
“中興通訊在通信行業的龍頭地位還是穩如泰山的，而它的市值就在400億元左右，并不算多。在行業前景已經逐漸明朗的情況下，資金從去年年底就開始逐漸流入，特別是今年，在4G網絡建設的刺激之下，股價在二級市場上逆勢走強。”廣州一位私募基金經理指出。
公募基金在該股上的操作也在去年四季度發生了明顯的轉變。2011年以來，公募基金一路都在逐漸撤離中興通訊，基金持股比例逐步下降。而在去年四季度，根據基金四季報的數據，共有17只基金仍然駐守中興通訊，持股總量為2.03億股，較去年三季度增加了54.53萬股，雖然增加的幅度不大，但部分基金的態度已經發生了明顯的變化。
國海富蘭克林基金旗下有3只基金在去年四季度大舉加倉中興通訊。光大保德信基金旗下則有4只基金四季度重倉持有中興通訊，其中光大核心、光大紅利和光大行業輪動均在去年四季度精準入場，而光大優勢則在去年三季度持有5904.33萬股的基礎上大舉加倉1529.39萬股。
4G會帶來多大轉機?
“中興通訊最大的看點還在4G。”上述深圳私募基金經理指出。
兩會期間，工信部部長苗圩就多次表態稱，4G牌照有望在今年年內發放，政府對4G商用的積極態度也讓通信行業的關注度持續上升。
4G時代的中興通訊業績會受到多大的提升?
“從產業格局的角度分析，我們認為中興在4G 時代的產業鏈地位較3G時代前進了一大步。”周勵謙指出，3G時代中興WCDMA 主要受益于中國聯通，海外份額極低。進入4G時代，由于兩種制式差異減小，中興LTE-FDD 已強于此前的WCDMA，不僅國內能繼續享有中國聯通的份額，且海外也能取得一定的份額。
此外，對國內TD-LTE 而言，經過2012年中國移動在14個城市開展試商用以及終端產品(尤其是數據卡)的逐步成熟，大眾消費者已開始接受4G的概念。
周勵謙指出，對中興通訊而言，國內業務是其利潤的主要來源，而LTE設備又是國內業務中利潤率較高的部分，因此國內4G建設帶來的收入、凈利潤增量將是公司業績好轉的基礎。
民生證券通信設備行業研究員李勇對記者表示，從2G到3G再到4G，國產廠商正在逐步往好的方向發展，4G時代會給中興通訊的利潤帶來明顯的改觀。
“但是從短期來看，4G對中興通訊收入方面的貢獻不會很明顯。”李勇表示。
摩根大通也發表研究報告指出，雖然中國工業和信息化部已經暗示4G發牌會在今年下半年，但因為內地TD-LTE網絡不如FDD成熟，營運商將對降低成本十分執著，導致競爭加劇，故認為中興的4G網絡設備的定價以及毛利率前景不明朗;而且中興因為在發達國家的營運規模小，而且公司重組步伐緩慢，這令公司的股本回報上升空間有限。
“不可否認，4G的逐步推進將是中興通訊未來股價上漲最大的催化劑。”上述廣州私募基金經理指出，但是從另一方面看，中興通訊最大的風險也在于中國移動4G招標未能達到市場預期。
2013迎來業績反轉年?
“除了4G以外，支持中興通訊2013年業績出現反轉還有一些比較確定的因素。”李勇說，中興通訊以往的海外戰略投入項目在今年已經逐漸進入回報期。
過去幾年，中興通訊大步伐地擴張帶來了業績上的陣痛，但低谷過后，擴張之后的回報也將開始顯現。
2008~2012年期間，中興通訊搬遷替換了70多張2/3G 網絡，部署約25萬SDR(軟基站，軟件定義無線電)基站，獲得50多份HSPA+合同，以及30多份LTE商用合同，并且建設了100 多張LTE 試驗網。目前，中興各制式無線產品已經在110 多個國家、130 多個運營商實現商用。
“中興的戰略投入最終必將獲取相應回報，只是在目前的市場環境下，其回報期拉長了，才出現了2012年的業績巨虧。”李勇說。
而事實上，李勇指出，海外投入的回報已經初見端倪。比如，2012 年底，歐盟和奧地利監管機構審批通過了和記黃埔對奧地利Orange(法電子公司)的收購案，中興作為奧地利和記唯一的系統設備供應商，通過整網搬遷大幅提升其網絡競爭力的重要戰略合作伙伴，將繼續為奧地利和記完成對Orange 網絡整合和升級。
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