9月21日，A股市場的強力反彈并未帶動信用交易市場規模的增長。當日滬深兩融余額為345.82億元，僅比上一交易日的345.79億元增長0.03億元。其中，融資余額342.08億元，融券余額3.74億元。
中國聯通成為投資者持續做空的對象。當日，中國聯通再遭193.8萬股融券賣出，居兩市融券賣出首位。在近6個交易日中，中國聯通總計遭到1028.5萬股的空單，這在融資融券開閘以來頗為罕見。
一位市場人士分析認為，中國聯通連續被大筆融券賣出，而其A股股價走勢卻逆勢而上，確實令人費解。唯一的解釋可能是投資者在做反向對沖。
6個交易日
中國聯通被大筆賣空
在當前的弱勢市場中，信用市場融券交易十分活躍。21日的數據顯示，兩市共融券賣出1715.2萬股，比20日的961.2萬股大增78.4%。與此同時，融資買入額為15.52億元，而融資償還額為16.17億元，凈買入額為-0.65億元。由此可見，兩融投資者對后市的走勢并不樂觀。
中國聯通融資余額10.28億元，融券余額262.9萬元，期間買入額為4063.9萬元，償還額4617.8萬元，凈買入額為-553.9萬元。21日，中國聯通再遭193.8萬股的融券賣出，居兩市首位；中國南車、民生銀行分別被134.1萬股、109.9萬股融券賣出，位居第2位、第3位。緊隨其后的是，招商銀行79.5萬股、興業銀行77.4萬股、中信證券65.9萬股、中信銀行65.6萬股，在前十席位中，金融股就占據了6席。
中國聯通更是連續6個交易日遭大筆空單，分別為：14日的335.77萬股、15日的303.04萬股、16日的83.74萬股、19日的124.43萬股、20日的71.48萬股、21日的193.81萬股，合計為1028.5萬股，這在融資融券開閘以來是十分罕見的。一般來講，標的股遭百萬股融券賣出已經很多。
然而，在此期間中國聯通股價卻逆勢向上，6個交易日漲幅達10%，大盤則僅漲了1.12%。投資者的做空行為令人匪夷所思，一位市場人士分析稱，比較合理的解釋是投資者在做對沖交易，以圖獲取波段收益，或減少虧損。“對沖”英文為“Hedge”，詞意中包含了避險、套期保值的含義。所謂對沖交易簡單說就是盈虧相抵的交易。對沖交易即同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。
此外，兩市融資余額超10億元的有4只標的股，分別為：中國平安14.6億元、興業銀行11.4億元、中國聯通10.3億元、中信證券10.1億元。中信證券融資買入額為9214.1萬元，高居榜首；遼寧成大為7546.7萬元，排第二位；民生銀行為7196.6萬元，居第三位。從凈買入額看，前三甲分別為：民生銀行2793萬元、瀘州老窖2625.6萬元、貴州茅臺2347萬元；后三位分別為：格力電器-3149.2萬元、中國南車-3609.7萬元、興業銀行-4291.8萬元。
3G業務開始發力
券商看好中國聯通
近期券商發布研報紛紛看好中國聯通。招商證券認為，中國聯通3G凈增用戶再創新高，其他業務發展穩定。中國聯通8月份凈增3G用戶204.9萬戶，同比增長102.9%，環比增長9.3%，用戶總數達到2786.8萬戶，3G月凈增用戶和日凈增用戶再創歷史新高。
第四季度中國聯通多款千元智能機將大量鋪貨，全年3G凈增2500萬目標無憂。其業績反轉形勢已經確立，未來公司業績將大幅增長。維持“強烈推薦-A”投資評級。
國海證券分析師蔣傳寧認為，從2011年的中報來看，中國聯通收入加速增長，實現營收1044.49億元，同比增長23.1%。凈利潤25.67億元，同比下降5.6%，從季度環比情況來看，盈利水平正逐步走出谷底。 中國聯通實現了收入規模加速增長，且結構不斷優化，網絡能力不斷增強，盈利能力逐步改善，公司呈現初快速健康發展勢頭，今年二季度業績拐點已經隱現。預計中國聯通2011-2013年的EPS為0.13元、0.28元和0.43元，對應PE為36倍、17倍和11倍，給予買入的評級。
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